Ринок біткоїна переживає цікаву фазу, де вектор тиску зміщується від традиційних «ведмедів» — майнерів — до ширшого кола інвесторів. Мій аналіз ончейн-метрик показує, що основна пропозиція на продаж зараз формується не з боку добувачів, а з боку спекулятивних та короткострокових учасників.
Ключовий індикатор — чистий приплив на Binance, найбільшу світову біржу, — зафіксував позитивне значення в +623 BTC. Це означає, що на майданчик надходить більше монет, ніж виводиться. Враховуючи домінуючу роль Binance у формуванні ліквідності, такий сигнал прямо вказує на посилення готовності до продажів серед власників.
Однак картина не була б повною без аналізу поведінки майнерів. Індикатор Puell Multiple, що відображає їхню дохідність відносно історичної норми, знаходиться на рівні 0,62. Це нижче середнього значення, що свідчить про зниження прибутковості видобутку. Тим не менш, майнери не поспішають скидати монети у збиток. Вони вважають за краще утримувати активи, а не фіксувати втрати. Це принципово відрізняє поточну ситуацію від попередніх циклів, коли саме майнери запускали хвилі розпродажів.
Коефіцієнт NUPL: обережність, а не паніка
Додатковим підтвердженням служить коефіцієнт NUPL (Net Unrealized Profit/Loss), який зараз знаходиться на позначці 0,16. Це значення вказує на те, що значна частина учасників ринку або сидить у незначному прибутку, або вже торгує у мінус. Загальний настрій далекий від ейфорії — це скоріше зона обережного оптимізму, що межує з тривогою.
Таким чином, поточний тиск на ціну формується не за рахунок масштабної фіксації прибутку або панічних продажів майнерів, а за рахунок поступового нарощування балансів на біржах з боку роздрібних та інституційних інвесторів. Це більш стриманий і менш агресивний тип тиску, ніж той, що ми бачили в моменти капітуляції добувачів.
Моя професійна думка: Поки майнери зберігають холоднокровність, ринок не увійде у фазу глибокої корекції. Однак якщо приплив на Binance продовжить зростати, а попит з боку покупців не збільшиться, ми можемо побачити поступове зміщення ціни в нижню частину поточного діапазону. Ключовий тригер для розвороту — зміна тренду в чистих потоках на біржі.