Середній збиток активних інвесторів у біткоїн досяг 20%. Ключовий індикатор AVIV (співвідношення активної вартості до вартості інвестора) вказує на перебування ринку в зоні знецінення. Це серйозний сигнал для тих, хто стежить за настроями «розумних грошей».
Аналіз ринку потребує більш тонкого підходу, ніж проста оцінка всіх власників. Я фокусуюся на показнику True Market Mean (TMM) — істинній ринковій середній ціні. Цей індикатор виключає з розрахунку монети, які не рухалися тривалий час. Їхня базова ціна вже неактуальна, а частина таких монет взагалі вважається втраченою. TMM відсікає «мертвий вантаж» і показує реальну картину за активною пропозицією.
Що показує True Market Mean?
На даний момент TMM оцінюється приблизно в $76 700 і виступає в ролі рівня опору. Це проявилося ще в травні, коли багато інвесторів вирішили вийти з ринку без збитку, а не продовжувати утримувати позиції. Зв'язка TMM та AVIV (Active Value to Investor Value) зараз критична. AVIV тримається біля позначки 0,8, що й сигналізує про зону знецінення.
Значення 0,8 означає, що активна група інвесторів у середньому сидить у збитку близько 20%. Це помітний рівень, але він поки не зіставний із минулими ведмежими ринками.
Чому це ще не дно?
У попередні цикли співвідношення AVIV опускалося до 0,5–0,6, що відповідало збиткам у 40–50%. Тобто поточна ситуація вдвічі м'якша. Однак для розвороту біткоїна необов'язково досягати таких екстремальних значень знецінення. Це пов'язано з масштабом прийняття, який актив отримав у нинішньому циклі.
Незважаючи на приплив інституціоналів та ETF, базова циклічність біткоїна не змінилася. Ринок, як і раніше, диктує свої правила, незалежно від обсягу влитих мільярдів доларів. У такій ситуації інвесторам варто зберігати смиренність перед циклами і не чекати, що «нова ера» скасує старі закономірності.
Мій висновок: 20% збитку — це не катастрофа, а скоріше «середня температура по лікарні». Але ігнорувати сигнал AVIV не можна. Якщо ринок не знайде підтримку найближчим часом, тиск на активних власників лише зростатиме, наближаючи нас до глибших зон перепроданості.