OpenAI та Anthropic демонструють вибухове зростання виручки та капіталізації, але їхнє майбутнє дедалі більше зав'язане на трьох вузлах: доступ до обчислювальних потужностей, фінансування дата-центрів та прихильність регуляторів. Це вже не просто бізнес-ризики, а фундаментальні обмеження для всієї індустрії.
Обчислення як головний дефіцит
OpenAI прямо заявляє: виручка компанії зростає синхронно з доступним обсягом обчислень. Фінансовий директор Сара Фраєр розкрила, що з 2023 по 2025 рік потужності зросли з 0,2 ГВт до 1,9 ГВт, а річна повторювана виручка — з $2 млрд до понад $20 млрд. Розробник ChatGPT називає обчислення найдефіцитнішим ресурсом у ШІ та стверджує, що розширення інфраструктури безпосередньо прискорило б монетизацію продуктів. Показники прибутку залишаються за кадром, що натякає на високу капіталомісткість моделі.
Anthropic йде тим самим шляхом. Наприкінці травня компанія залучила $65 млрд у раунді Серії H з оцінкою в $965 млрд. За їхніми даними, річна виручка на основі поточного темпу продажів перевищила $47 млрд. Кошти підуть на розширення обчислювальних потужностей для Claude.
Ціна інфраструктури: трильйони доларів та невизначена віддача
Масштабування ШІ-моделей стає надзвичайно витратним не лише для розробників, а й для всього ланцюжка постачальників. Аналітики Goldman Sachs Research оцінюють, що чотири найбільші гіперскейлери — Meta, Microsoft, Amazon та Alphabet — витратять $5,3 трлн на капітальні витрати у 2025–2030 роках. При цьому OpenAI та Anthropic до цієї вибірки не входять, але саме вони формують попит.
Банк міжнародних розрахунків у своєму річному звіті за 2026 рік попередив: п'ять найбільших хмарних провайдерів витратять понад $1 трлн на ШІ-інфраструктуру у 2025–2026 роках. Ці зобов'язання вже випереджають прибуток та вільний грошовий потік компаній, що змушує їх залучати боргове фінансування. Якщо очікування щодо монетизації не виправдаються, різке скорочення фінансування може обвалити весь інвестиційний цикл.
Регуляторний ризик: коли уряд стає частиною інфраструктури
Окрім вартості обчислень, ШІ-гіганти стикаються з раптовими обмеженнями з боку влади. У червні Anthropic була змушена зупинити доступ до моделей Fable 5 та Mythos 5 через директиву уряду США в рамках експортного контролю. Компанія зазначила, що лист влади не містив конкретики щодо безпеки, і пов'язала претензії з можливим обходом захисних механізмів.
Того ж місяця адміністрація Трампа попросила OpenAI не випускати GPT-5.6 одразу в широкий доступ. Компанія спочатку надасть модель обмеженій кількості клієнтів. Пізніше Міністерство торгівлі зняло обмеження, але осад залишився: регулятори можуть будь-якої миті заморозити флагманський продукт.
Відносини Anthropic з владою ще напруженіші. У лютому 2026 року армія США задіяла Claude в операції із захоплення президента Венесуели, а голова Пентагону назвав розробника «ризиком для ланцюжка постачання». CEO Даріо Амодей заявив, що компанія віддасть перевагу не співпрацювати з Пентагоном, ніж погодитися на використання технологій, яке може підірвати демократичні цінності.
Вихід на біржу: гонка за оцінкою на тлі невизначеності
Незважаючи на всі ризики, OpenAI та Anthropic вивчають вихід на публічний ринок. Перша подала конфіденційну заявку на IPO 8 червня, друга — на тиждень раніше. Параметри розміщення не визначені, але для інвесторів ключовою стане не стільки оцінка, скільки економіка масштабування: скільки коштує підтримувати зростання користувачів, як швидко окупаються дата-центри та наскільки стійкі канали фінансування.
Мій аналіз: Інфраструктурна залежність OpenAI та Anthropic — це класична пастка масштабування. Вони змушені нарощувати потужності, щоб виправдати оцінки, але кожна нова інвестиція збільшує крихкість системи. Якщо регулятори або ринок перекриють кисень, падіння може бути стрімким. Інвесторам варто дивитися не на виручку, а на cash burn та терміни окупності дата-центрів.