На Фінансовому конгресі Банку Росії в Санкт-Петербурзі прозвучала гучна ініціатива: найбільші банки країни на чолі з «Альфа-Банком» запропонували створити консорціум для запуску нового рубльового стейблкоїна з нуля. Однак на ринку вже більше року успішно функціонує токен A7A5, який до квітня 2026 року зайняв 43% сегмента недоларових стейблкоїнів. Виникає резонне питання: навіщо будувати те, що вже працює?
Консорціум проти готового рішення
Операційний директор корпоративно-інвестиційного бізнесу «Альфа-Банку» Дмитро Вітман запропонував банківській спільноті об'єднати зусилля, заявивши, що самотужки запустити ліквідний стейблкоїн вкрай складно. За його словами, ринку потрібна модель консорціуму на відкритій основі. Примітно, що Вітман наполягав на необхідності будувати регулювання навколо реально працюючих продуктів, а не теоретичних моделей, одночасно стверджуючи, що російських криптоінструментів «де-факто не існує».
Цей тезис виглядає, м'яко кажучи, дивно на тлі існування A7A5. На тому ж конгресі заступник голови ПСБ Михайло Дорофєєв прямо назвав масштаби ринку: операції з криптовалютами в Росії становлять близько 50 мільярдів рублів на день, або понад 10 трильйонів рублів на рік. Для транскордонних розрахунків бізнес активно використовує, зокрема, компанію «А7», створену ПСБ як частину інфраструктури для таких платежів. Тобто банк, чиї депозити забезпечують A7A5, відкрито говорить про працююче рішення, поки інші пропонують будувати аналог заново.
Сам емітент A7A5 претендує на роль стандарту ринку. В інтерв'ю представники проекту заявляли, що токен має всі передумови стати базовим розрахунковим цифровим рублевим активом завдяки ліквідності, реальному використанню та прозорості резервів. За рік роботи рублевий стейблкоїн увійшов до світової трійки лідерів за транскордонними переказами, а його основна аудиторія — імпортери, експортери та платіжні провайдери.
Санкційний слід і «слон у кімнаті»
Позиція Центробанку залишається стриманою. Регулятор зберігає жорстку заборону на внутрішні платежі стейблкоїнами: рубль залишається єдиним законним платіжним засобом. Виняток допускається лише для транскордонних операцій. Головною загрозою ЦБ називає санкції — емітенти централізованих систем здатні заморожувати монети без судових рішень.
Показово, що в об'ємній доповіді ЦБ про стейблкоїни A7A5 не згадується жодного разу. Тим часом до кінця 2025 року токен зайняв понад 40% сегмента недоларових стейблкоїнів, а обсяг транзакцій за його участю перевищив $100 млрд. Актив забезпечений депозитами в підсанкційному Промзв'язкубанку.
Саме санкційний контекст робить мовчання регулятора особливо показовим. За оцінкою влади Великої Британії, ширша мережа «А7» у 2025 році заявляла про переміщення понад $90 млрд. І Велика Британія, і ЄС запровадили санкції проти пов'язаних з нею структур за допомогу Росії в обході західних фінансових обмежень.
Наскільки гостро влада реагує на такі звинувачення, показує нещодавній кейс: Росія запровадила санкції проти 17-річного британця Олександра Брауде — сина відомого політичного активіста Білла Брауде — за дослідження, в якому той звинуватив A7A5 в обході західних санкцій. За даними CertiK, стейблкоїн обробив понад $110 млрд транзакцій, незважаючи на санкції США, ЄС та Великої Британії. Сам Олександр заявив, що його робота «зачепила за живе» російський уряд, і закликав західні країни посилити тиск на біржі, які дозволяють конвертувати A7A5 у готівку.
Мій аналіз: Ми спостерігаємо класичний парадокс: ринок обговорює, як побудувати рублевий стейблкоїн, у той час як найпомітніший такий інструмент уже проводить операції на десятки мільярдів рублів на день. Ігнорування A7A5 з боку ЦБ — це не випадковість, а усвідомлена стратегія. Токен, прив'язаний до підсанкційного банку, несе надто високі репутаційні та регуляторні ризики. Однак спроба створити «чистий» стейблкоїн у консорціумі — це спроба отримати контроль над уже існуючим ринком, а не створити щось принципово нове. Питання лише в тому, чи зможе новий інструмент запропонувати таку ж ліквідність і затребуваність, яку вже завоював A7A5.