OpenAI та Anthropic демонструють вражаючі темпи зростання виручки та оцінок, але за цим фасадом приховується критична вразливість: їхнє майбутнє безпосередньо залежить від доступу до обчислювальних потужностей, фінансування дата-центрів та рішень регуляторів. Це не просто бізнес-ризики — це фундаментальні обмеження, які можуть змінити ландшафт усієї індустрії штучного інтелекту.
Фінансовий директор OpenAI Сара Фраєр нещодавно розкрила ключову кореляцію: з 2023 по 2025 рік обчислювальні потужності компанії зросли з 0,2 ГВт до 1,9 ГВт, а річна повторювана виручка — з $2 млрд до понад $20 млрд. Це прямий доказ того, що обчислення стали найдефіцитнішим ресурсом у ШІ. Компанія вже перейшла від залежності від одного провайдера до диверсифікованої екосистеми постачальників, але навіть це не знімає всіх обмежень.
Anthropic, своєю чергою, залучила $65 млрд у раунді Серії H за оцінки в $965 млрд, а її річна виручка перевищила $47 млрд. Кошти підуть на розширення обчислювальних потужностей для Claude, але це лише вершина айсберга.
Ціна інфраструктури: трильйони доларів у грі
Масштабування передових моделей стає капіталомістким завданням не лише для розробників, але й для всього ланцюжка постачальників. Аналітики Goldman Sachs Research прогнозують, що чотири найбільші гіперскейлери — Meta, Microsoft, Amazon та Alphabet — витратять $5,3 трлн на капітальні витрати у 2025–2030 роках. При цьому OpenAI та Anthropic до цієї вибірки не входять, що підкреслює їхню залежність від зовнішньої інфраструктури.
Банк міжнародних розрахунків у своєму річному економічному звіті за 2026 рік попередив, що п'ять найбільших постачальників хмарної інфраструктури витратять понад $1 трлн на пов'язані зі ШІ капітальні витрати у 2025–2026 роках. Ці зобов'язання вже випереджають прибуток та вільний грошовий потік компаній, що змушує їх залучати боргове фінансування. Якщо очікування щодо монетизації не виправдаються, це може спричинити різке скорочення інвестицій та вдарити по всьому сектору.
Регуляторний ризик: коли уряд стає непередбачуваним партнером
Окрім вартості обчислень, великі ШІ-компанії стикаються з ризиком раптових обмежень з боку влади. У червні Anthropic була змушена зупинити доступ до моделей Fable 5 та Mythos 5 через директиву уряду США в рамках експортного контролю. Примітно, що лист влади не містив конкретних деталей щодо проблеми безпеки, що вказує на можливий обхід захисних механізмів.
Того ж місяця адміністрація Дональда Трампа попросила OpenAI не випускати GPT-5.6 одразу в широкий доступ через побоювання щодо безпеки. Компанія була змушена спочатку надати модель обмеженій кількості клієнтів. Хоча 30 червня Міністерство торгівлі зняло обмеження з моделей Anthropic, цей епізод став частиною тривалого конфлікту компанії з американською владою.
Особливої уваги заслуговує ситуація з Пентагоном. У лютому 2026 року армія США задіяла Claude в операції із захоплення президента Венесуели Ніколаса Мадуро, а голова Пентагону Піт Гегсет назвав розробника «ризиком для ланцюжка постачання». CEO Anthropic Даріо Амодей заявив, що компанія надасть перевагу не співпрацювати з Пентагоном, ніж погодитися на використання технологій, яке може «підірвати, а не захистити демократичні цінності».
Вихід на біржу: гра з високими ставками
Незважаючи на всі ризики, OpenAI та Anthropic продовжують вивчати можливості виходу на публічний ринок. Перша подала конфіденційну заявку на IPO 8 червня, друга — на тиждень раніше. Обидві компанії підкреслили, що параметри розміщення не визначені.
Для інвесторів ключовим питанням буде не лише оцінка компаній, але й економіка масштабування: скільки коштує підтримувати зростання користувачів, як швидко окупаються дата-центри, наскільки стійкими є канали фінансування та чи може регулятор обмежити доступ до флагманського продукту.
Експертна думка: Інфраструктурні та регуляторні ризики — це не тимчасові труднощі, а нова реальність для ШІ-сектору. Компанії, які зможуть диверсифікувати джерела обчислювальних потужностей та налагодити конструктивний діалог з регуляторами, отримають значну конкурентну перевагу. Ті, хто цього не зробить, ризикують опинитися в пастці власного зростання.