Ринок штучного інтелекту переживає парадоксальний момент: лідери галузі — OpenAI та Anthropic — демонструють вражаюче зростання виручки та оцінок, але їхнє майбутнє безпосередньо залежить від фактора, який вони не контролюють повністю. Йдеться про доступ до обчислювальних потужностей, фінансування дата-центрів та рішень регуляторів. Це не просто операційні витрати — це фундаментальний структурний ризик для всієї бізнес-моделі.

Обчислення як валюта зростання

OpenAI відверто визнає: їхня виручка зростає синхронно з доступним обсягом обчислень. За два роки — з 2023 по 2025 — компанія збільшила обчислювальні потужності з 0,2 ГВт до 1,9 ГВт, а річна повторювана виручка злетіла з $2 млрд до понад $20 млрд. Розробник ChatGPT прямо називає обчислення найдефіцитнішим ресурсом в індустрії ШІ. За їхньою логікою, більше інфраструктури — швидше впровадження та монетизація. Цікаво, що компанія перейшла від єдиного провайдера до «диверсифікованої екосистеми», що натякає на спроби знизити залежність, але не вирішує проблему дефіциту.

Anthropic йде тим самим шляхом. У травні 2026 року вони залучили $65 млрд у раунді Серії H за оцінки в $965 млрд, а їхня річна виручка перевищила $47 млрд. Кошти спрямовуються на розширення потужностей для Claude. Очевидно, що обидві компанії грають за правилами «інфраструктурної гонки», де виживає той, хто швидше масштабується.

Ціна інфраструктури: трильйони доларів та невизначеність

Масштабування ШІ-моделей стає капіталомістким завданням не лише для розробників, а й для всього ланцюжка постачальників. Аналітики Goldman Sachs Research прогнозують, що чотири найбільших гіперскейлери — Meta, Microsoft, Amazon та Alphabet — витратять $5,3 трлн на капітальні витрати у 2025–2030 роках. OpenAI та Anthropic до цієї вибірки не входять, але саме вони створюють попит на ці потужності.

Банк міжнародних розрахунків у своєму річному звіті за 2026 рік попередив про ризики: п'ять найбільших хмарних провайдерів витратять понад $1 трлн на ШІ-інфраструктуру у 2025–2026 роках. Проблема в тому, що ці зобов'язання вже випереджають прибуток та вільний грошовий потік компаній. Конкуренція за лідерство може призвести до надмірних інвестицій у проєкти з невизначеною віддачею. Якщо монетизація не виправдає очікувань, піде різке скорочення фінансування, яке вдарить по всьому сектору.

Регуляторний ризик: коли уряд стає частиною інфраструктури

Окрім вартості обчислень, великі ШІ-компанії стикаються з раптовими обмеженнями з боку влади. У червні Anthropic довелося зупинити доступ до моделей Fable 5 та Mythos 5 через директиву уряду США в рамках експортного контролю. Примітно, що лист влади не містив конкретних деталей про проблему безпеки, а претензії були пов'язані з можливим обходом захисних механізмів.

Того ж місяця адміністрація Дональда Трампа попросила OpenAI не випускати GPT-5.6 одразу у широкий доступ через побоювання безпеки. Компанія була змушена спочатку надати модель обмеженій кількості клієнтів. 30 червня Міністерство торгівлі зняло обмеження, але епізод показав, наскільки вразливі лідери ШІ перед політичною волею.

Відносини Anthropic з владою особливо напружені. У лютому 2026 року армія США використала Claude в операції із захоплення президента Венесуели Ніколаса Мадуро, а голова Пентагону назвав розробника «ризиком для ланцюжка постачання». CEO Даріо Амодей заявив, що компанія віддасть перевагу не співпрацювати з Пентагоном, ніж погодитися на використання технологій, яке може «підірвати демократичні цінності». Цей конфлікт створює додатковий шар невизначеності для інвесторів.

Вихід на біржу: ставка на стійкість

Незважаючи на всі ризики, обидві компанії продовжують готуватися до виходу на публічний ринок. OpenAI подала конфіденційну заявку на IPO 8 червня, Anthropic — на тиждень раніше. Параметри розміщення не визначені, але ключовим питанням для інвесторів буде не оцінка, а економіка масштабування: скільки коштує підтримувати зростання користувачів, як швидко окупаються дата-центри, наскільки стійкі канали фінансування і чи може регулятор обмежити доступ до флагманського продукту.

Мій висновок

OpenAI та Anthropic опинилися в пастці власного успіху. Їхня бізнес-модель потребує колосальних капітальних вкладень, які випереджають поточну монетизацію. При цьому регуляторні ризики додають непередбачуваності. Ринок, схоже, готовий платити за майбутнє, але питання в тому, як довго інвестори терпітимуть невизначеність. Якщо хоча б один із цих факторів — доступ до обчислень або регуляторний тиск — вийде з-під контролю, ми можемо побачити різку корекцію в оцінках всього сектору ШІ.