Російські банки на чолі з «Альфа-Банком» виступили з ініціативою створення принципово нового рублевого стейблкоїна. Ця заява пролунала на Фінансовому конгресі Банку Росії в Санкт-Петербурзі, де обговорювалася архітектура ринку цифрових активів. Однак ключове питання, яке негайно виникло в професійній спільноті: навіщо винаходити велосипед, коли на ринку вже більше року успішно функціонує токен A7A5?
Консорціум проти готового рішення
Операційний директор корпоративно-інвестиційного бізнесу «Альфа-Банку» Дмитро Вітман запропонував банківській спільноті об'єднати зусилля. За його словами, запуск ліквідного стейблкоїна поодинці — завдання вкрай складне, тому ринку варто розглянути модель консорціуму. «Ми відкриті до того, щоб у якомусь альянсі гравців російського ринку побудувати спільний інструмент на відкритій основі», — заявив Вітман.
Примітно, що спікер наполягав на необхідності регулювання, відштовхуючись від реально працюючих продуктів, а не теоретичних моделей. При цьому він стверджував, що російських криптоінструментів сьогодні де-факто не існує, і ринку треба дати їх створити. Цінність стейблкоїна він вбачає насамперед в експорті на міжнародний ринок та обслуговуванні зовнішньоторговельних розрахунків, а не у внутрішніх платежах.
Цей тезис виглядає, м'яко кажучи, спірним на тлі вже існуючого A7A5. На тому ж конгресі заступник голови ПСБ Михайло Дорофеєв прямо назвав масштаби ринку: операції з криптовалютами в Росії становлять близько 50 мільярдів рублів на день, або понад 10 трильйонів рублів на рік. Для транскордонних розрахунків бізнес використовує зокрема компанію «А7», створену ПСБ як частину спеціальної інфраструктури для таких платежів. Іншими словами, банк, чиї депозити забезпечують A7A5, відкрито говорить про працююче рішення, в той час як інші пропонують будувати аналог з нуля.
Санкційний слон у кімнаті
Позиція Центробанку залишається стриманою. Регулятор зберігає жорстку заборону на внутрішні платежі стейблкоїнами: рубль залишається єдиним законним платіжним засобом. Виняток допускається лише для транскордонних операцій. Головною загрозою ЦБ називає санкції — емітенти централізованих систем здатні заморожувати монети без судових рішень.
Показово, що у звіті обсягом близько п'ятдесяти сторінок A7A5 не згадується жодного разу. Тим часом до кінця 2025 року токен зайняв понад 40% сегмента недоларових стейблкоїнів, а обсяг транзакцій з його участю перевищив $100 млрд. Актив забезпечений депозитами в підсанкційному Промзв'язкубанку.
Саме санкційний контекст робить мовчання регулятора особливо показовим. За оцінкою влади Великобританії, більш широка мережа A7 у 2025 році заявляла про переміщення понад $90 млрд. І Великобританія, і ЄС ввели санкції проти пов'язаних з нею структур за допомогу Росії в обході західних фінансових обмежень.
Парадокс ринку
Виходить парадоксальна ситуація: ринок обговорює, як побудувати рублевий стейблкоїн, в той час як найпомітніший такий інструмент одночасно проводить операції на десятки мільярдів рублів на день і залишається в тіні для регулятора. Причина, ймовірно, криється в токсичному санкційному шлейфі, який тягнеться за A7A5.
Коментар аналітика: Спроба банків створити альтернативу A7A5 нагадує спробу побудувати паралельний всесвіт. Поки консорціум обговорює архітектуру, існуючий стейблкоїн вже обробляє мільярдні обсяги. Питання не в тому, чи технічно можливо створити новий інструмент, а в тому, чи зможе він конкурувати з уже сформованою ліквідністю та інфраструктурою A7A5. Ігнорування цього факту — стратегічна помилка, яка може призвести до розпорошення ресурсів і втрати часу.