Стрімке зростання OpenAI та Anthropic, що виражається в багатомільярдному доході та астрономічних оцінках, починає стикатися з суворою реальністю. Подальше масштабування цих гігантів штучного інтелекту тепер безпосередньо залежить від трьох фундаментальних факторів: доступу до обчислювальних потужностей, колосальних інвестицій у дата-центри та непередбачуваних рішень регуляторів.
Аналіз внутрішніх документів та публічних заяв показує, що дохід OpenAI практично лінійно прив'язаний до доступних обсягів обчислень. З 2023 по 2025 рік компанія наростила потужності з 0,2 ГВт до приблизно 1,9 ГВт, що синхронно підняло річний повторюваний дохід з $2 млрд до понад $20 млрд. Розробник ChatGPT прямо називає обчислення найдефіцитнішим ресурсом, стверджуючи, що розширення інфраструктури безпосередньо прискорило б впровадження та монетизацію продуктів. Компанія вже перейшла від залежності від одного провайдера до диверсифікованої екосистеми постачальників, але показники чистого прибутку, як і раніше, залишаються за кадром.
Аналогічна логіка простежується і в Anthropic. Залучення $65 млрд у раунді Серії H при оцінці в $965 млрд стало рекордним, але кошти в першу чергу спрямовуються на розширення обчислювальних потужностей для Claude. При цьому річний дохід стартапу вже перевищив $47 млрд, що лише підтверджує: без постійного нарощування «заліза» таке зростання неможливе.
Ціна інфраструктури: трильйони доларів і невизначена віддача
Масштабування передових моделей перетворилося на капіталомістке завдання для всього ланцюжка постачальників. За оцінками аналітиків, чотири найбільші гіперскейлери — Meta, Microsoft, Amazon та Alphabet — витратять $5,3 трлн на капітальні витрати у 2025–2030 роках. При цьому OpenAI та Anthropic до цієї вибірки не входять, що підкреслює їхню залежність від зовнішньої інфраструктури.
Банк міжнародних розрахунків у своєму річному звіті б'є на сполох: п'ять найбільших постачальників хмарної інфраструктури витратять понад $1 трлн на ІІ-капітальні витрати у 2025–2026 роках. Ці зобов'язання вже випереджають прибуток і вільний грошовий потік компаній, що змушує їх залучати боргове фінансування. Якщо очікування щодо монетизації не виправдаються, різке скорочення фінансування може обвалити весь інвестиційний цикл.
Регуляторний ризик: невидима стіна для моделей
Окрім вартості обчислень, гіганти ІІ стикаються з раптовими обмеженнями з боку влади. У червні Anthropic була змушена зупинити доступ до моделей Fable 5 та Mythos 5 через директиву уряду США в рамках експортного контролю. Компанія зазначила, що лист влади не містив конкретних деталей щодо проблеми безпеки, а претензії були пов'язані з можливим обходом захисних механізмів.
Того ж місяця адміністрація Дональда Трампа попросила OpenAI не випускати GPT-5.6 одразу в широкий доступ через побоювання щодо безпеки. Компанія була змушена спочатку надати модель обмеженій кількості клієнтів. Цей епізод став частиною триваючого конфлікту Anthropic з американською владою, особливо після того, як армія США задіяла Claude у військовій операції, а голова Пентагону назвав розробника «ризиком для ланцюжка постачання». CEO стартапу Даріо Амодей заявив, що компанія віддасть перевагу не співпрацювати з Пентагоном, ніж погодитися на використання технологій, яке може підірвати демократичні цінності.
IPO на горизонті, але питання залишаються
Незважаючи на всі ризики, обидві компанії продовжують вивчати можливості виходу на публічний ринок. OpenAI подала конфіденційну заявку 8 червня, Anthropic — на тиждень раніше. Однак для інвесторів ключовим питанням буде не лише оцінка компаній, а й економіка масштабування: скільки коштує підтримувати зростання користувачів, як швидко окупаються дата-центри та наскільки стійкими є канали фінансування.
У липні сенатори-республіканці представили законопроєкт про захист американських ланцюжків постачання інформаційно-комунікаційних технологій, який дозволить Міністерству торгівлі США забороняти угоди з технологіями, що створюють загрозу критичній інфраструктурі або нацбезпеці. Це лише додає невизначеності в і без того складну картину.
Мій аналіз: Ринок ІІ входить у фазу, де переможець визначається не стільки якістю моделі, скільки здатністю фінансувати та експлуатувати гігантську інфраструктуру. Регуляторні ризики стають новим «вузьким горлом», здатним задушити навіть найперспективнішого гравця. Інвесторам варто уважно стежити не лише за звітами OpenAI та Anthropic, а й за діями урядів, які можуть змінити правила гри в будь-який момент.