Аналітики з Волл-стріт переглядають прогнози щодо доходів компаній індексу S&P 500 найшвидшими темпами з часів постпандемійного відновлення. Консенсус-прогнози щодо прибутку за останні півроку зросли майже на 20% — це рекордне шестимісячне зростання з 2021 року. Очікується, що протягом наступного року прибуток компаній зросте на 25%. Однак я бачу тут явні ознаки формування небезпечної «бульбашки прибутку».
Цифри можуть не збігтися з реальністю
Ринок закладає настільки агресивне зростання, яке в нормі спостерігається лише у фазах відновлення після криз. Як зазначає Бен Інкер, співголова з розподілу активів у GMO, «прогнози на найближчі два роки зростають надзвичайно швидко — ми такого не бачили поза фазами відновлення після криз». На його думку, біржі з часом побачать, що ці очікування не справдяться.
Основну частину оновлень забезпечують чипмейкери та виробники серверів, чиї акції перебувають у центрі зростання на тлі ажіотажу навколо штучного інтелекту. Мішель Лернер, який очолює аналітичну платформу HOLT у UBS, попереджає про формування «бульбашки прибутку». Папери, пов'язані зі ШІ, уже закладають збереження надприбутків, але ймовірність утримати такий рівень дохідності вкрай низька. Це класична пастка для інвесторів, які женуться за минулими успіхами.
Сам індекс S&P 500 зріс на 20% за рік, а Nasdaq Composite додав понад 25%, показавши найкращий квартал за шість років. Зараз папери торгуються майже в 20 разів дорожче за передбачуваний прибуток — це помітно нижче піків бульбашки доткомів або торішнього ралі, але все ще високо для поточних макроекономічних ризиків.
Назрівають бульбашки прибутку та штучного інтелекту
Каспер Ельмгрін, головний інвестиційний директор з фіксованого доходу та акцій у Nordea Asset Management, підкреслює, що в ринку майже немає права на помилку. Прибуток компаній підходить до другого кварталу з мінімальним запасом міцності. Він ставить під сумнів, чи зможуть компанії й надалі стабільно радувати інвесторів надзвичайно очікуваними результатами.
Додатковий тиск створює розворот в очікуваннях щодо ставок. Трейдери тепер закладають щонайменше одне підвищення ставки на 0,25 в.п. до кінця року, що сигналізує про відхід від попередніх очікувань зниження. Це створює додатковий тиск на мультиплікатори прибутку, які й так здаються завищеними.
Мій аналіз: Ринок явно перегрітий, і поточні прогнози щодо прибутку S&P 500 виглядають надмірно оптимістичними. Інвесторам варто виявляти обережність: якщо хоча б частина цих очікувань не виправдається, корекція може бути болючою. «Бульбашка прибутку» — це не просто термін, а реальна загроза для тих, хто входить на ринок на піку.