Ринок американських акцій продовжує оновлювати історичні максимуми, але фундамент цього ралі викликає дедалі більше запитань. Консенсус-прогнози щодо прибутку компаній індексу S&P 500 на наступні 12 місяців зросли на 25% — це найагресивніші очікування з часів постпандемійного відновлення. Темпи перегляду вгору за останні півроку склали майже 20%, що є рекордним показником з 2021 року. Однак, на мою думку, такі цифри несуть у собі явні ознаки перегріву та формування класичної «бульбашки прибутку».
Ейфорія на тлі ШІ: фундамент чи ілюзія?
Основними драйверами цього оптимізму стали акції чипмейкерів та виробників серверів, які опинилися в епіцентрі буму штучного інтелекту. Інвестори закладають у ціни збереження надприбутків цих компаній на довгі роки вперед. Однак, як зазначає низка провідних стратегів з Волл-стріт, подібні очікування вкрай рідко виправдовуються поза фазами різкого відновлення після криз. Ми спостерігаємо ситуацію, коли ринок практично не залишає місця для помилки: будь-яке уповільнення темпів зростання доходів від ШІ може спровокувати масштабну корекцію.
Ризики переоцінки та посилення монетарної політики
Поточні мультиплікатори, хоча й нижчі за екстремальні значення бульбашки доткомів, все ж виглядають завищеними. Акції торгуються приблизно в 20 разів дорожче очікуваного прибутку, що залишає вкрай мало простору для маневру. Ситуація ускладнюється зміною очікувань щодо ставки ФРС: трейдери тепер закладають щонайменше одне підвищення на 0,25% до кінця року, а не зниження, як передбачалося раніше. Такий розворот створює додатковий тиск на і без того напружені оцінки. Керуючі найбільших фондів попереджають: у ринку майже немає «запасу міцності» перед публікацією звітності за другий квартал. Якщо компанії не зможуть стабільно перевершувати завищені прогнози, наслідки можуть бути болючими.
Моя оцінка: Ринок загнав себе в кут, екстраполюючи поточні успіхи сектору ШІ на нескінченну перспективу. Інвесторам варто готуватися до волатильності — «бульбашка прибутку» може лопнути будь-якої миті, і тоді корекція торкнеться не лише технологічних гігантів, а й усього індексу S&P 500.