Ринок біткоїна подає рідкісний і потужний аналітичний сигнал. Відразу 14 з 17 ключових ончейн-індикаторів, що відстежують стан мережі, одночасно перейшли у фазу «дно» (Bottom). Такий масовий збіг — подія екстраординарна, яка зазвичай передує формуванню значущого цінового мінімуму.
Мої колеги-аналітики, зокрема один із провідних дослідників ринку, зазначають, що подібний рівень конвергенції сигналів — явище рідкісне. Він вказує на те, що поточна ситуація на ринку принципово відрізняється від звичайних корекцій. Якщо на попередніх максимумах цей дослідник займав ведмежу позицію, то тепер, за такої щільності сигналів дна, він відкрито перейшов до бичачого табору.
Що говорять метрики: від MVRV до NUPL
Більшість індикаторів на панелі знаходяться в зеленій зоні «Bottom». Серед них — скоригований коефіцієнт MVRV (Market Value to Realized Value) на позначці 19. Цей показник порівнює ринкову капіталізацію з «реалізованою» вартістю, тобто ціною, за якою монети востаннє рухалися в мережі. Його низьке значення свідчить про недооціненість активу.
У тій же фазі знаходяться Збалансована ціна (Balanced Price) на рівні 20 та Дельта-ціна (Delta Price) на рівні 12. Обидві ці моделі справедливої вартості історично вказують на зону, де актив вважається перепроданим. Показник MVRV Z-Score опустився до 6, що в статистичному вираженні сигналізує про сильне відхилення ринку від базової оцінки вартості.
До дна також віднесено довгостроковий MVRV пропозиції (Long-Term Supply MVRV) — 10, базовий коефіцієнт MVRV — 19 та Ціна реалізації (Realized Price) — 19. Остання відображає середню ціну покупки всіх монет у мережі, і наближення до неї ринкової ціни — потужний психологічний та технічний рівень підтримки.
Екстремальні значення та ведмежі «відстаючі»
Особливої уваги заслуговують метрики, що впали до нуля. Частка пропозиції в прибутку (Percentage Supply in Profit) та частка UTXO в прибутку (Percentage UTXOs in Profit) знаходяться на позначці 0. Це означає, що переважна більшість власників перебувають на межі беззбитковості або в невеликому мінусі — класична ознака капітуляції та завершення розпродажу.
Однак не всі показники досягли дна. Три з 17 все ще знаходяться у ведмежій фазі (Bearish): LTS NUPL (нереалізований прибуток/збиток довгострокових власників) — 33, коефіцієнт капіталізації до термокапу (Market Cap To Thermocap Ratio) — 39 та загальний NUPL — 37. Ці показники все ще сигналізують про те, що ринок загалом перебуває в зоні нереалізованого прибутку, хоч і близького до нуля. NUPL, що відображає загальну прибутковість ринку, зазвичай досягає дна під час найглибших ведмежих фаз, коли паніка максимальна.
Динаміка за місяць та висновки
Тридцятиденна динаміка більшості метрик негативна або нейтральна, що підтверджує поступове сповзання до дна. Найсильніше за місяць знизилися LTS NUPL (-3 пункти), а також NUPL та коефіцієнт до термокапу (-2 пункти кожен). Примітно, що деякі короткострокові метрики, такі як STS NUPL, показали значне зростання (+9 пунктів), що може вказувати на перші ознаки накопичення з боку спекулянтів.
Збіг 14 з 17 індикаторів у зоні дна — це, безумовно, найсильніший сигнал. Він говорить про те, що фундаментальна оцінка мережі біткоїна досягла рівнів, які історично передували початку нових бичачих циклів. Тим не менш, ринок все ще чекає на підтвердження від ведмежих метрик, які поки що не досягли своїх екстремумів. Я вважаю, що ймовірність формування довгострокового дна надзвичайно висока, але для остаточного розвороту може знадобитися ще деякий час і, можливо, фінальна хвиля капітуляції.