Ринок біткоїна знову подає сигнали, характерні для фінальної фази ведмежого циклу. Ключові ончейн-показники — частка пропозиції в прибутку та динаміка хешрейту — наближаються до рівнів, які спостерігалися під час абсолютного дна 2022 року. Це не просто збіг, а синхронна робота двох незалежних, але взаємопов'язаних індикаторів, які історично передували розвороту тренду.
Частка пропозиції в прибутку: занурення в «ведмежу» зону
Метрика «Supply in Profit» (частка біткоїнів в обігу, що перебувають у плюсі) опустилася до 51,9%. Це значення впевнено закріпилося нижче порогу в 55%, який відокремлює перехідну фазу ринку від повноцінного ведмежого тренду. Спадний рух зберігається з жовтня 2025 року, і поточний показник уже впритул наближається до позначки ~44% — тієї самої, яка позначила дно попереднього циклу в 2022 році.
Важливо розуміти контекст: у минулому циклі фаза дна тривала близько восьми місяців. Якщо застосувати цей історичний орієнтир до поточної ситуації, то нижня точка може бути досягнута не раніше вересня-жовтня. Іншими словами, ринок все ще перебуває в процесі формування дна, а не на виході з нього.
Хешрейт і складність: рекордно довге стиснення
Другий, не менш значущий сигнал — це динаміка складності майнінгу та хешрейту мережі. Обидва показники продовжують знижуватися в рамках глобального структурного тренду, що розпочався після різкого падіння в січні-лютому. Ключова відмінність поточної корекції від попередніх — її безпрецедентна тривалість.
Історично безперервні спади хешрейту тривали 64 дні (травень-липень 2021 року) та 86 днів (квітень-липень 2024 року). Поточний спад розтягнувся вже на 234 дні — майже сім місяців безперервного стиснення. Для мережі біткоїна це вкрай несприятливий сигнал, що відображає фундаментальне ослаблення безпеки та інтересу майнерів.
Однак, як і у випадку з часткою пропозиції в прибутку, тут є і зворотний бік. Фіксація стійкого висхідного тренду в цих метриках стане найважливішим середньо- та довгостроковим сигналом відновлення. Поки ж обидва індикатори працюють у зв'язці, вказуючи на єдиний вектор — рух до завершальної фази циклу.
Моя професійна думка: Ринок переживає класичну капітуляцію, але з одним важливим застереженням — вона затягується. Це свідчить про те, що відновлення, коли воно розпочнеться, може бути більш потужним і стійким, ніж у попередніх циклах. Інвесторам, орієнтованим на довгострокову перспективу, поточні рівні можуть являти собою одну з найкращих можливостей для входу за останні роки, але лише за умови готовності до волатильності та потенційно тривалого періоду консолідації.