Ринок біткоїна подає чіткі сигнали про наближення до завершення поточного ведмежого циклу. Ключові ончейн-метрики, які історично вказували на дно ринку, зараз перебувають на рівнях, близьких до абсолютних мінімумів 2022 року. Йдеться про частку пропозиції в прибутку та динаміку хешрейту зі складністю майнінгу — двох фундаментальних показників, які рідко обманюють.
Частка пропозиції в прибутку: зона «ведмежого» дна
Метрика «Supply in Profit» (частка обігових біткоїнів, що перебувають у прибутку) опустилася до позначки 51,9%. Це значення вже увійшло в зону, яка традиційно відповідає фазі ведмежого ринку та дна циклу. Для контексту: рівні вище 80% характерні для бичачих ринків та ейфорії, діапазон 55-80% — перехідна фаза, а все, що нижче 55%, — це територія глибокої корекції.
З червня поточного року показник стабільно тримається в цій «червоній» зоні. Спадний тренд зберігається з жовтня 2025 року, і зараз метрика наближається до позначки близько 44%, яка позначила абсолютне дно ведмежого ринку 2022 року. У минулому циклі фаза дна тривала близько восьми місяців. Якщо історія повториться, поточна фаза може розтягнутися до вересня-жовтня.
Хешрейт і складність: рекордно довге стиснення
Другий тривожний, але водночас показовий сигнал — динаміка хешрейту та складності майнінгу. Обидва показники продовжують знижуватися в рамках глобального структурного тренду після різкого падіння в січні-лютому. Ключова відмінність поточної ситуації від попередніх корекцій — безпрецедентна тривалість спаду.
Історично безперервні спади хешрейту тривали 64 дні (травень-липень 2021 року) та 86 днів (квітень-липень 2024 року). Нинішній спад розтягнувся вже на 234 дні — близько семи місяців безперервного стиснення. Це свідчить про серйозний тиск на майнерів та фундаментальну перебудову мережі.
Однак є й зворотний бік медалі. Як тільки в цих показниках закріпиться стійкий висхідний тренд, це стане потужним середньо- та довгостроковим сигналом відновлення інтересу до мережі та розширення інфраструктури.
Моя експертна думка: Поточна ситуація — класичний приклад синхронної роботи двох ключових індикаторів: і власники, і фундамент мережі вказують на нижню фазу циклу. Для терплячих інвесторів це не привід для паніки, а, навпаки, зона накопичення. Однак варто пам'ятати, що «дно» — це не точка, а процес, і він може затягнутися ще на кілька місяців.