Ключові ончейн-метрики біткоїна демонструють патерни, характерні для завершальної стадії ведмежого циклу. Дані вказують на те, що ринок наближається до зони абсолютного дна, повторюючи динаміку 2022 року. У фокусі мого аналізу — два взаємопов'язані індикатори: частка пропозиції в прибутку та затяжне падіння хешрейту зі складністю майнінгу.
Частка пропозиції в прибутку: ведмежий сигнал зберігається
Показник частки біткоїнів, що перебувають у прибутку, опустився до позначки 51,9%. Це означає, що майже половина всіх монет, що обертаються, зараз у збитку. Історично рівень нижче 55% відповідає фазі ведмежого ринку та зоні дна. З червня минулого року індикатор стійко тримається в цій зоні, а низхідний тренд триває з жовтня 2025-го.
Поточне значення наближається до критичної позначки в 44%, яка позначила абсолютне дно в 2022 році. Якщо застосувати історичний орієнтир, фаза консолідації може затягнутися до вересня-жовтня поточного року, як це було в минулому циклі, коли дно формувалося близько восьми місяців.
Рекордне стиснення хешрейту та складності
Другий найважливіший сигнал — безпрецедентно тривале падіння хешрейту та складності майнінгу. Після різкого обвалу в січні-лютому обидва показники продовжують знижуватися в рамках глобального структурного тренду. Ключова відмінність поточної корекції від попередніх — її тривалість.
Історичні спади тривали 64 дні (травень-липень 2021) та 86 днів (квітень-липень 2024). Нинішній спад розтягнувся на 234 дні — майже сім місяців безперервного стиснення. Для біткоїна це несприятливий сигнал, що відображає фундаментальне ослаблення мережі. Однак є й зворотний бік: якщо в цих метриках закріпиться стійкий висхідний тренд, це стане потужним середньостроковим та довгостроковим сигналом відновлення інтересу та розширення мережі.
Таким чином, і власники (через частку пропозиції в прибутку), і фундамент мережі (через хешрейт) зараз працюють в унісон, вказуючи на нижню фазу циклу. У моїй практиці такий збіг сигналів — один із найнадійніших маркерів майбутнього розвороту.
Експертна думка Cryptalist: Збіг двох незалежних груп ончейн-даних — рідкісний і сильний сигнал. Частка пропозиції в прибутку та хешрейт рідко рухаються синхронно до екстремумів. Якщо історія повториться, поточна зона може стати останньою можливістю для входу перед новим бичачим циклом. Однак ключовий тригер — розворот хешрейту. Без нього будь-яке ралі буде лише тимчасовою корекцією.