Ключові ончейн-метрики біткоїна демонструють лякаючу схожість із показниками ведмежого дна 2022 року. Частка пропозиції в прибутку впала до 51,9%, увійшовши в «червону зону», а хешрейт і складність майнінгу переживають рекордно тривале падіння — вже близько семи місяців. Ринок завмер в очікуванні фінальної точки циклу.

Аналізуючи поточний стан мережі біткоїна, я бачу два потужні сигнали, які працюють в унісон. Перший — це метрика «Supply in Profit» (SiP), яка зараз становить 51,9%. Для розуміння: значення вище 80% відповідають бичачій ейфорії, діапазон 55–80% — перехідна фаза, а все, що нижче 55%, — класичний ведмежий ринок і зона формування дна. Ми знаходимося глибоко в цій зоні з червня минулого року, і низхідний тренд по SiP не слабшає з жовтня 2025-го.

Поточне значення вже небезпечно близьке до позначки ~44%, яка позначила абсолютне дно циклу 2022 року. Якщо спиратися на історію, де фаза дна тривала близько восьми місяців, то нинішня консолідація може затягнутися до вересня-жовтня. Дані впевнено вказують на рух до фінального мінімуму, а не на випадкову просадку.

Хешрейт б'є антирекорди тривалості

Другий, не менш важливий сигнал — це динаміка хешрейту та складності майнінгу. Обидва показники продовжують знижуватися в рамках глобального структурного тренду після різкого обвалу в січні-лютому. Але ключова відмінність поточної корекції — її безпрецедентна тривалість.

Історично найдовші безперервні спади хешрейту тривали 64 дні (травень-липень 2021) та 86 днів (квітень-липень 2024). Зараз ми спостерігаємо спад, який розтягнувся вже на 234 дні — майже сім місяців безперервного стиснення. Це вкрай несприятливий сигнал для короткострокових перспектив мережі, що відображає фундаментальний тиск на майнерів.

Однак є й зворотна сторона медалі. Як тільки в цих показниках закріпиться стійкий висхідний тренд, це стане найпотужнішим середньо- та довгостроковим сигналом відновлення інтересу та розширення мережі. Поки ж і власники (через SiP), і фундамент мережі (через хешрейт) синхронно вказують на те, що ми знаходимося в нижній фазі циклу.

Мій аналіз: Ринок проходить через «чистилище». Таке синхронне падіння ончейн-метрик — це не шум, а структурний патерн, що передує розвороту. Інвесторам варто готуватися до волатильності, але саме такі періоди історично створювали найкращі точки входу для довгострокових позицій. Терпіння зараз — головний актив.