Ринок біткоїна, схоже, наближається до завершення поточного ведмежого циклу. Аналіз ончейн-даних демонструє, що кілька фундаментальних індикаторів, включаючи частку пропозиції в прибутку та хешрейт, наближаються до значень, які востаннє спостерігалися під час ведмежого ринку 2022 року. Це формує переконливий сценарій, що вказує на формування ринкового дна.
Частка пропозиції в прибутку: зона ведмежого ринку
Ключовою метрикою, що сигналізує про фазу циклу, є показник «Supply in Profit» (частка пропозиції в прибутку). Цей індикатор відображає відсоток усіх біткоїнів в обігу, які перебувають у прибутку за ціною придбання. Історично значення вище 80% відповідають бичачому ринку та ейфорії, діапазон 55–80% — перехідній фазі, а рівень 55% і нижче — ведмежому ринку та фазі дна.
На даний момент показник становить 51,9%, впевнено закріпившись у зоні ведмежого ринку з червня поточного року. Спадний тренд зберігається з жовтня 2025 року, і метрика неухильно наближається до позначки близько 44%, яка позначила абсолютне дно ведмежого ринку 2022 року. У минулому циклі фаза дна тривала близько восьми місяців. Якщо застосувати цей історичний орієнтир до поточних даних, нинішня фаза може розтягнутися до вересня або жовтня.
Рекордне падіння хешрейту та складності майнінгу
Другий критичний сигнал надходить від динаміки складності майнінгу та хешрейту мережі. Обидва показники продовжують знижуватися в рамках глобального структурного тренду після різкого падіння в січні та лютому.
Ключова відмінність поточної ситуації — безпрецедентна тривалість спаду. Історично безперервні спади хешрейту тривали 64 дні (травень–липень 2021 року) та 86 днів (квітень–липень 2024 року). Нинішній спад розтягнувся вже на 234 дні — близько семи місяців безперервного стиснення. Затяжне зниження складності та хешрейту, що відображають безпеку та фундаментальну стійкість мережі, є тривожним, але водночас характерним для дна циклу сигналом.
Разом із тим, я відзначаю і зворотний бік медалі. Якщо в цих показниках закріпиться стійкий висхідний тренд, це стане важливим середньо- та довгостроковим сигналом відновлення інтересу та розширення мережі. Таким чином, обидва індикатори зараз працюють у зв'язці: і власники, і фундамент мережі вказують на нижню фазу циклу.
Коментар аналітика Cryptalist: Синхронне зниження ончейн-метрик та хешрейту до рівнів, порівнянних із дном 2022 року, — це не випадковість, а класичний патерн завершення ведмежого циклу. Ринок, ймовірно, перебуває у фінальній стадії капітуляції, коли слабкі руки залишають позиції, а майнери скорочують потужності. Для довгострокових інвесторів поточні рівні є зоною стратегічної привабливості, хоча й зі збереженням ризику тимчасового просідання.