Ринок біткоїна знову подає сигнали, які досвідчені аналітики пов'язують із фінальною фазою ведмежого циклу. Ключові ончейн-індикатори — частка пропозиції в прибутку та динаміка хешрейту зі складністю майнінгу — наближаються до значень, що спостерігалися під час абсолютного дна 2022 року. Це не просто збіг, а взаємопов'язана картина, яка вказує на те, що ринок, ймовірно, перебуває на порозі розвороту.
Частка пропозиції в прибутку: зона ведмежого ринку
Метрика «Supply in Profit» (частка пропозиції в прибутку) відображає відсоток циркулюючих біткоїнів, які були придбані за ціною нижчою за поточну. Зараз цей показник становить 51,9%, що впевнено вводить ринок у «ведмежу зону» — нижче порогу в 55%. Для контексту: значення вище 80% характерні для бичачих ринків та ейфорії, а діапазон 55–80% — для перехідних фаз. Нинішній рівень практично ідентичний тому, що ми бачили наприкінці 2022 року, коли показник опускався до 44%.
Спадний тренд цієї метрики зберігається з жовтня 2025 року. Якщо застосувати історичні орієнтири, то поточна фаза дна може затягнутися до вересня—жовтня 2026 року, повторюючи восьмимісячний цикл стиснення 2022 року.
Хешрейт і складність: рекордно довге стиснення
Другий критичний сигнал — безпрецедентно тривале зниження хешрейту та складності майнінгу. На відміну від минулих корекцій, які тривали 64 дні (2021 рік) та 86 днів (2024 рік), поточний спад розтягнувся вже на 234 дні — близько семи місяців безперервного стиснення. Це свідчить про глибокий структурний тиск на майнерів, які змушені відключати обладнання через нерентабельність.
Однак, як я неодноразово зазначав у своїх аналізах, саме такі періоди екстремального стиснення хешрейту історично передували потужним відновлювальним ралі. Як тільки в цих показниках закріпиться стійкий висхідний тренд, це стане найважливішим середньо- та довгостроковим сигналом відновлення інтересу до мережі та розширення її фундаментальної бази.
Моя експертна думка: Синхронне падіння обох індикаторів — і настроїв власників, і фундаментальної стійкості мережі — є класичною ознакою завершальної стадії ведмежого циклу. Ринок вичищає слабкі руки та неефективних майнерів, готуючись до нового бичачого етапу. Для терплячих інвесторів поточні рівні — це зона стратегічного накопичення, а не паніки.