Наприкінці червня курс долара вперше за тривалий час закріпився вище позначки 77 рублів. Офіційний курс Банку Росії на 30 червня становив 77,75 рубля, а вже 3 липня — 77,92 рубля. Для порівняння: ще 29 травня долар коштував 71,37 рубля. На P2P-майданчиках ситуація ще більш показова — за стейблкоїн USDT, який практично дорівнює долару, багато продавців уже запитують понад 80 рублів. Після міцної весни рубль помітно здав позиції, і тепер ключове питання: це тимчасова корекція чи початок стійкого тренду на ослаблення?
Чому рубль почав слабшати
Аналізуючи поточну ситуацію, я виділяю кілька фундаментальних факторів, які збіглися в часі та створили тиск на російську валюту. Насамперед, це динаміка нафтових котирувань. Навесні, на тлі військового конфлікту з Іраном та блокування Ормузької протоки, виник дефіцит реальних поставок, що призвело до різкого подорожчання російської Urals. Саме цей фактор утримував рубль на сильних позиціях. Як тільки протоку відкрили, ринок заспокоївся, ціни на нафту пішли вниз, і ключова опора рубля зникла.
Другий важливий момент — це позиція регулятора. Занадто міцний рубль невигідний бюджету, оскільки зменшує експортні доходи в рубльовому вираженні. Тому Мінфін і ЦБ свідомо допускають контрольоване ослаблення. Ми бачимо, як вони перейшли від продажу валюти до її нетто-купівлі, що створює додатковий попит на долар та юань.
Третій фактор — поведінка експортерів. Вони стали продавати менше валютної виручки, притримуючи накопичені кошти. На тлі розпродажів рубльових активів до них приєдналися і спекулянти. Таким чином, тиск йшов із двох сторін одночасно: з боку регулятора та з боку зовнішньої геополітики, посиленої падінням нафти та зростанням дисконту Urals до Brent.
Варто відзначити і точку зору, що нинішня просадка значною мірою штучно спровокована. Валюти в російській фінансовій системі було і залишається в надлишку, і цей надлишок навіть зростає. З початку 2025 року з відтоком капіталу активно борються, і виведення коштів різко знизилося. При цьому нафта в рублях зараз коштує дорожче, ніж у середньому минулого року, а накопичену експортерами валюту ще не розпродали — у якийсь момент вона виплеснеться на ринок, що може зупинити падіння.
Що буде з курсом далі
Тут думки розходяться, і я схильний виділити два основні сценарії. Перший — плавне, але невпинне ослаблення. Цей сценарій підтримується тим, що в третьому кварталі ЦБ скорочує продажі валюти, а зовнішні ризики наростають. Більшість факторів грають проти рубля, і ефект від падіння нафти набере сили лише до серпня. Орієнтир — 80-84 рублі за долар до кінця року.
Другий сценарій — штучна паніка, яку купірують. Фактори змінюються стрімко, і хоча курс 80-85 рублів цілком можливий, ставити на такий сценарій без огляду не варто. Якщо паніку не зупинити, під загрозою опиниться вся економіка.
Що робити інвестору
У цій ситуації я рекомендую дотримуватися стратегії диверсифікації. Тримати всі кошти в чомусь одному ризиковано. Оптимальний варіант — розподілити капітал між кількома валютами (мінімум долар та юань) та інструментами. Частину коштів можна поступово перевести у валюту, особливо якщо попереду великі покупки імпортних товарів або поїздки за кордон. Іншу частину тримати в облігаціях, а ще частину залишити на рубльових депозитах, якщо ставка буде прийнятною.
Спекулювати на курсі більшості не раджу. Для звичайної людини валюта потрібна хіба що на поїздки або великі покупки. Гра на коливаннях курсу — не найкраща ідея для інвестування. Більше того, будь-який масовий перехід у валюту підриває економіку власної країни.
Мій висновок як аналітика: поточне ослаблення рубля — це не випадковість, а результат збігу кількох фундаментальних факторів: падіння нафти, зміни політики ЦБ та поведінки експортерів. У короткостроковій перспективі тиск збережеться, і курс 80-85 рублів за долар до кінця літа — цілком реалістичний сценарій. Однак я не виключаю, що регулятор може втрутитися і скоригувати ситуацію, якщо паніка вийде з-під контролю. Інвесторам варто зберігати холоднокровність, диверсифікувати активи та не піддаватися емоційним рішенням.