BIS ставить хрест на стейблкоїнах: вони не годяться як гроші
Банк міжнародних розрахунків (BIS) у своєму свіжому річному звіті виніс жорсткий вердикт сучасним стейблкоїнам: вони не здатні виконувати ключові функції грошей. На думку аналітиків організації, ці активи не забезпечують ні прямих, ні непрямих розрахунків на балансах центральних банків, що робить їх по суті непридатними для ролі універсального платіжного засобу.
Основна проблема криється у відсутності гарантії обміну за номіналом між емітентом та різними блокчейнами за будь-яких ринкових умов. Тертя, що виникають при погашенні, роблять стейблкоїни більше схожими на біржові фонди (ETF), ніж на повноцінні гроші. Крім того, відкриті блокчейни, на яких вони обертаються, страждають від фрагментації між L1 та L2-мережами: один і той самий стейблкоїн у різних протоколах перестає бути взаємозамінним.
Окремо виділено ризики, пов'язані з псевдонімністю та некастодіальними гаманцями, що створює серйозні проблеми для дотримання вимог KYC та AML/CFT. Непрозорість управління та розмита відповідальність емітентів лише погіршують ситуацію.
На кінець травня капіталізація ринку стейблкоїнів досягла $320 млрд. BIS попереджає: якщо поширення цих активів триватиме, це може призвести до подорожчання фондування для банків та скорочення кредитування реальної економіки. Особливе занепокоєння викликає так звана «стейблкоїн-доларизація» — зростання попиту на доларові стейблкоїни в країнах зі слабкими валютами загрожує посиленням волатильності транскордонних потоків капіталу та підривом грошового суверенітету.
Як альтернативу BIS пропонує розвивати легальну інфраструктуру токенізації, яка, на їхню думку, зможе забезпечити необхідний рівень надійності та контролю.
Коментар експерта: Позиція BIS не нова — регулятори послідовно вказують на структурні недоліки стейблкоїнів. Однак ринок ігнорує ці попередження, віддаючи перевагу фокусуванню на короткостроковій дохідності. Поки емітенти не вирішать проблему міжмережевої сумісності та не забезпечать реальну гарантію погашення, стейблкоїни так і залишаться радше спекулятивним інструментом, аніж грошима нового покоління.