Сейлор тримає удар: Strategy підтверджує курс на біткоїн на тлі розслідування та падіння акцій
Майкл Сейлор вперше за довгий час порушив мовчання. 26 червня він опублікував у X заяву, яка підтверджує, що компанія Strategy залишається вірною своїй біткоїн-стратегії. Ця заява пролунала на тлі одразу кількох тривожних сигналів: юридичне розслідування з боку Rosen Law Firm, падіння котирувань привілейованих акцій та зростаючий тиск на структуру капіталу компанії.
Показово, що Сейлор у своєму дописі оминув як колективний позов інвесторів, так і обвал вартості привілейованих паперів Strategy. Натомість він зосередився на дисципліні в управлінні капіталом та створенні довгострокової вартості. Цей сигнал адресований одночасно і акціонерам, і кредиторам — ринку дають зрозуміти, що фундаментальна стратегія не змінюється, попри турбулентність.
Цифри на боці Сейлора, але ринок сумнівається
На балансі Strategy — 847 363 біткоїни, що становить понад 4% від усього обсягу, який коли-небудь буде емітовано. Середня ціна купівлі монет — близько $75 500, що помітно вище за поточний курс. Через цей розрив суттєво скоротилася премія до акцій MSTR, яку інвестори раніше платили за непрямий доступ до біткоїна з плечем.
Одночасно з цим зростає інтерес до того, як компанія фінансує нові покупки. Більшу частину біткоїна Strategy придбала за рахунок кількох випусків привілейованих акцій, що торгуються на біржі. Зараз ці папери перебувають під тиском через ослаблення курсу біткоїна та падіння довіри ринку до дивідендної моделі.
Тиск ринку випробовує рішучість Strategy
За день до заяви Сейлора Пітер Шифф знову розкритикував слабку динаміку акцій Strategy. За його словами, акції MSTR впали на 84% від історичного максимуму, а привілейовані папери STRC подешевшали на 25% відносно номіналу — їхня дохідність досягла 15,3%. Допис Сейлора виглядає як непряма відповідь на цю критику, хоча прямо він її не зачепив.
Питання до довгострокової стійкості STRC стають дедалі жорсткішими. Виплата дивідендів за цими паперами обходиться приблизно в $1,2 млрд на рік, тоді як нещодавно компанія розкрила лише $1,4 млрд грошових резервів — цього вистачить приблизно на рік за поточних умов.
Моя думка: Сейлор робить ставку на те, що біткоїн відновиться швидше, ніж вичерпаються резерви компанії. Але якщо тиск з боку регуляторів посилиться, а ціна біткоїна продовжить консолідуватися нижче середньої ціни купівлі, Strategy може зіткнутися з необхідністю реструктуризації боргу. Наступні місяці стануть вирішальними для перевірки цієї стратегії на міцність.