Глава Ripple розкритикував модель купівлі біткоїна Strategy: «Фінансова інженерія не створює цінності»
Генеральний директор Ripple Бред Гарлінгхаус зберігає бичачий настрій щодо біткоїна, але жорстко розкритикував стратегію компанії Strategy щодо фінансування покупок першої криптовалюти через випуск привілейованих акцій. У своїй нещодавній заяві він підкреслив, що подібна фінансова інженерія не сприяє формуванню довгострокової цінності, яка, на його думку, визначається виключно корисністю активу.
Провал привілейованих акцій STRC
Нагадаю, що близько року тому Strategy почала залучати капітал для придбання біткоїна через випуск привілейованих акцій STRC з фіксованим дивідендом у 11,5% річних. Спочатку передбачалося, що ці папери торгуватимуться поблизу $100. Однак реальність виявилася іншою: станом на 26 червня STRC оновила історичний мінімум, опустившись на 28% нижче номіналу, до $74,6. Гарлінгхаус справедливо назвав це «розгромним звинуваченням» на адресу обраної моделі. Звичайні акції Strategy (MSTR) також не встояли — вони впали до найнижчого рівня з лютого 2024 року, закрившись на позначці $82,3, у той час як сам біткоїн опускався нижче $59 000.
Критичний сигнал від ринку та аналітиків
Коефіцієнт mNAV компанії, що показує співвідношення ринкової капіталізації до біткоїн-активів, скоротився до 0,99. Це тривожний дзвіночок, який вказує на те, що ринок оцінює компанію нижче вартості її основного резерву. Раніше аналітики CryptoQuant уже закликали Strategy поставити на паузу покупки криптовалюти та відновити грошові резерви. Згідно з їхньою оцінкою, запас покриття дивідендів STRC скоротився з понад семи років до приблизно 14 місяців.
На мою думку, поточна ситуація демонструє фундаментальну вразливість моделі, побудованої на агресивному левериджі в умовах волатильного ринку. Стратегія, яка виглядала блискучою на зростаючому ринку, перетворюється на фінансову пастку під час корекції. Інвесторам варто уважно стежити за тим, чи зможе Майкл Сейлор адаптувати свою п'ятирівневу модель біткоїн-економіки до нових реалій, або ж ринок сам скоригує цю «фінансову інженерію».