Глава Ripple розкритикував фінансову модель Strategy: «Інженерні трюки не створюють цінності»
Генеральний директор Ripple Бред Гарлінгхаус знову висловився про біткоїн, назвавши себе довгостроковим оптимістом, але при цьому жорстко розкритикував підхід компанії Strategy до фінансування покупок криптовалюти. За його словами, випуск привілейованих акцій із фіксованим дивідендом — це не більше ніж фінансова інженерія, яка не створює реальної цінності для ринку.
«Фінансова інженерія не створює довгострокової цінності», — зазначив Гарлінгхаус, підкресливши, що корисність активу має бути основою його вартості.
Нагадаю, що Strategy вже близько року залучає капітал через привілейовані акції STRC із дивідендною дохідністю 11,5% річних. Спочатку передбачалося, що папери торгуватимуться поблизу $100, однак реальність виявилася іншою. Станом на 26 червня STRC впала на 28% нижче номіналу, досягнувши мінімуму на рівні $74,6. Звичайні акції MSTR також просіли до $82,3 — мінімального значення з лютого 2024 року. Біткоїн у той же період опускався нижче позначки $59 000.
Коефіцієнт mNAV, що відображає співвідношення ринкової капіталізації компанії до її BTC-активів, скоротився до 0,99 — нижче одиниці. Це тривожний сигнал: ринок оцінює Strategy дешевше, ніж вартість її біткоїн-запасів.
Раніше аналітики CryptoQuant уже закликали компанію призупинити покупки та відновити грошові резерви. Запас покриття дивідендів за STRC скоротився з понад семи років до приблизно 14 місяців. Це означає, що за поточного рівня доходів компанія зможе виплачувати дивіденди лише трохи більше року — якщо не змінить стратегію.
На тлі цих подій засновник Strategy Майкл Сейлор у червні представив п'ятирівневу модель біткоїн-економіки. Однак, як показує практика, гарні концепції не завжди підкріплені стійкою фінансовою базою.
Експертна думка Cryptalist:
Модель Strategy спочатку виглядала як блискучий фінансовий трюк, але зараз вона демонструє свою вразливість. Коли ринок перестає вірити в безкінечне зростання біткоїна, такі конструкції руйнуються швидше, ніж їхні творці встигають випустити нові акції. Інвесторам варто уважніше дивитися не лише на стратегію накопичення, а й на те, як саме компанії фінансують свої амбіції.