Сейлор кидає виклик ринку: Strategy тримає курс на біткоїн, незважаючи на розслідування
Майкл Сейлор, незмінний ідеолог компанії Strategy, вперше за довгий час виступив із публічною заявою. 26 червня він написав у соцмережі X, що компанія зберігає відданість біткоїну. Ця заява прозвучала на тлі одразу кількох тривожних сигналів: юридичного розслідування, падіння вартості привілейованих паперів і зростаючого тиску на структуру капіталу.
Юридична фірма Rosen Law Firm розпочала розслідування, щоб з’ясувати, чи не вводили топ-менеджери Strategy інвесторів в оману щодо п’яти випусків цінних паперів. Сейлор у своєму дописі не став прямо коментувати цей запит. Натомість він назвав ринкову волатильність «випробуванням» і підкреслив, що компанія робить ставку на високу якість кредитів і створення довгострокової вартості.
Примітно, про що Сейлор промовчав. Він не згадав ані колективного позову інвесторів, ані падіння вартості привілейованих паперів Strategy. Натомість він зробив акцент на дисципліні в управлінні капіталом. Це чіткий сигнал, адресований як акціонерам, так і кредиторам компанії.
На балансі Strategy знаходиться 847 363 біткоїна — це понад 4% від усього обсягу, який коли-небудь буде випущено. Середня ціна покупки становить близько $75 500 за монету, що помітно вище поточного курсу. Через цей розрив скоротилася премія до акцій MSTR, яку інвестори платили заради непрямого доступу до біткоїна з плечем. Водночас зростає інтерес до того, як компанія фінансує нові покупки.
Більшу частину біткоїна Strategy купила за рахунок кількох випусків привілейованих акцій, що торгуються на біржі. Зараз ці папери залишаються під тиском через ослаблення курсу біткоїна та падіння довіри ринку до дивідендної моделі.
Ринковий тиск зростає
За день до виступу Сейлора Пітер Шифф знову розкритикував слабку динаміку акцій Strategy. За його словами, акції MSTR впали на 84% від історичного максимуму, а привілейовані папери STRC подешевшали на 25% відносно номіналу — їхня дохідність досягла 15,3%. Допис Сейлора виглядає як непряма відповідь на цю критику, хоча напряму він її не зачепив.
Питання до довгострокової стійкості STRC стають дедалі жорсткішими. Виплата дивідендів за цими паперами обходиться приблизно в $1,2 млрд на рік, тоді як нещодавно компанія розкрила лише $1,4 млрд грошових резервів. Цього вистачить приблизно на рік за поточних умов.
Мій коментар як аналітика: Сейлор робить ставку на те, що ринок переоцінить стратегію компанії після відновлення біткоїна. Однак за поточного рівня боргу та відсутності нових джерел ліквідності тиск на привілейовані папери лише посилюватиметься. Чи зможе він повернути довіру інвесторів, або розслідування перейде на новий юридичний рівень — це визначить долю Strategy в найближчі місяці.