Сейлор кидає виклик ринку: Strategy тримає курс на біткоїн, незважаючи на розслідування та тиск на капітал
Майкл Сейлор вперше за довгий час порушив мовчання. 26 червня він заявив у X, що компанія Strategy зберігає вірність біткоїну. Ця заява пролунала на тлі серйозного тиску: юридична фірма Rosen Law Firm ініціювала розслідування щодо компанії за п'ятьма випусками цінних паперів, а структура капіталу Strategy зазнає дедалі жорсткішого ринкового тиску. Офіційних коментарів від самої Strategy поки не надходило.
У своєму пості Сейлор оминув увагою колективний позов інвесторів та падіння вартості привілейованих паперів компанії. Натомість він зробив акцент на дисципліні в управлінні капіталом та довгостроковому створенні вартості. За його словами, Strategy продовжує робити ставку на високу якість кредитів. Це сигнал, адресований як акціонерам, так і кредиторам: компанія має намір дотримуватися обраного курсу, незважаючи на шторм.
На балансі Strategy — 847 363 біткоїни, що становить понад 4% від усього обсягу, який коли-небудь буде випущено. Середня ціна покупки тримається близько $75 500 за монету, що помітно вище поточного курсу. Через цей розрив скоротилася премія до акцій MSTR, яку інвестори платили за непрямий доступ до біткоїну з плечем. Водночас зростає інтерес до того, як компанія фінансуватиме нові покупки.
Більшу частину біткоїну Strategy купила за рахунок кількох випусків привілейованих акцій, що торгуються на біржі. Зараз ці папери залишаються під тиском через ослаблення курсу біткоїну та падіння довіри ринку до дивідендної моделі.
Ринок випробовує рішучість Strategy
За день до виступу Сейлора Пітер Шифф знову розкритикував слабку динаміку акцій Strategy. За його словами, акції MSTR впали на 84% від історичного максимуму, а привілейовані папери STRC подешевшали на 25% відносно номіналу. Їхня дохідність досягла 15,3%. Пост Сейлора виглядає непрямою відповіддю на цю критику, хоча напряму він її не зачепив.
Питання до довгострокової стійкості STRC стають дедалі жорсткішими. Виплата дивідендів за цими паперами обходиться приблизно в $1,2 млрд на рік, тоді як нещодавно компанія розкрила лише $1,4 млрд грошових резервів. Цього вистачить приблизно на рік за поточних умов.
Чи зможе Сейлор повернути довіру інвесторів, чи розслідування вийде на новий юридичний рівень — багато в чому визначить долю Strategy в найближчі місяці. З моєї точки зору, поточна ситуація — це класичний стрес-тест для моделі, побудованої на нескінченному зростанні біткоїну. Якщо ринок не побачить нових механізмів фінансування, тиск на структуру капіталу лише посилюватиметься.