Сейлор тримає удар: Strategy підтверджує курс на біткоїн на тлі розслідування та ринкового тиску
Майкл Сейлор вперше за довгий час вийшов із тіні. 26 червня він опублікував у X заяву, яка підтверджує, що компанія Strategy залишається вірною біткоїну. Це сталося на тлі одразу двох тривожних сигналів: юридичного розслідування щодо структури капіталу компанії та зростаючого тиску на ринку цінних паперів емітента.
Ситуація навколо Strategy загострюється. Юридична фірма Rosen Law Firm ініціювала розслідування, щоб з'ясувати, чи не вводили топ-менеджери компанії інвесторів в оману щодо п'яти випусків цінних паперів. Офіційних коментарів від Strategy поки не надходило, що лише підливає масла у вогонь.
Сейлор посилює ставку на біткоїн
У своєму пості Сейлор обійшов стороною пряму згадку про розслідування. Натомість він назвав поточну ринкову волатильність випробуванням для компанії. За його словами, Strategy, як і раніше, робить ставку на високу якість кредитів та створення довгострокової вартості. Показово і те, про що Сейлор промовчав — жодного слова про колективний позов інвесторів або падіння вартості привілейованих паперів. Натомість він зробив акцент на дисципліні в управлінні капіталом. Це чіткий сигнал, адресований як акціонерам, так і кредиторам компанії.
На балансі Strategy — 847 363 біткоїна, що становить понад 4% від усього обсягу, який коли-небудь буде випущено. Середня ціна покупки компанії тримається близько $75 500 за монету, що помітно вище поточного курсу. Через цей розрив скоротилася премія до акцій MSTR, яку інвестори платили заради непрямого доступу до біткоїна з плечем. Водночас зростає інтерес до того, як компанія фінансує нові покупки.
Більшу частину біткоїна Strategy придбала за рахунок кількох випусків привілейованих акцій, що торгуються на біржі. Зараз ці папери залишаються під тиском через ослаблення курсу біткоїна та падіння довіри ринку до дивідендної моделі.
Ринковий тиск випробовує рішучість Strategy
За день до виступу Сейлора Пітер Шифф знову розкритикував слабку динаміку акцій Strategy. За його словами, акції MSTR впали на 84% від історичного максимуму, а привілейовані папери STRC подешевшали на 25% відносно номіналу — їхня дохідність досягла 15,3%. Пост Сейлора виглядає непрямою відповіддю на цю критику, хоча напряму він її не зачепив.
Питання до довгострокової стійкості STRC стають дедалі жорсткішими. Виплата дивідендів за цими паперами обходиться приблизно в $1,2 млрд на рік, тоді як нещодавно компанія розкрила лише $1,4 млрд грошових резервів — цього вистачить приблизно на рік за поточних умов.
Мій погляд на ситуацію: Сейлор робить ставку на те, що біткоїн встигне відновитися до рівня, який дозволить рефінансувати борги без втрати контролю. Але юридичне розслідування може кардинально змінити правила гри. Якщо регулятори доведуть, що інвесторів вводили в оману, довіра до структури капіталу Strategy може впасти остаточно. У найближчі місяці вирішиться доля компанії — або Сейлор поверне довіру ринку, або розслідування вийде на новий, більш небезпечний для емітента рівень.