Сейлор робить ставку на біткоїн: Strategy тримає курс на тлі розслідувань та тиску на капітал
Майкл Сейлор, засновник та ідейний натхненник Strategy, нарешті порушив мовчання. 26 червня він опублікував у X заяву, в якій підтвердив, що компанія залишається вірною своїй біткоїн-стратегії, незважаючи на зростаючий тиск. Це перший публічний виступ Сейлора за довгий час, і він збігся з початком розслідування з боку юридичної фірми Rosen Law Firm, яка перевіряє, чи не вводили топ-менеджери Strategy інвесторів в оману щодо п'яти випусків цінних паперів.
Сейлор, як і слід було очікувати від досвідченого стратега, не став прямо коментувати розслідування. Натомість він змістив фокус на ринкову волатильність, назвавши її «випробуванням» для компанії. Він підкреслив, що Strategy продовжує робити ставку на високу якість кредитів та створення довгострокової вартості. Показово, що він обійшов мовчанням колективний позов акціонерів та падіння вартості привілейованих паперів, зробивши акцент на дисципліні в управлінні капіталом. Це сигнал, адресований як акціонерам, так і кредиторам.
Цифри, які говорять голосніше за слова
На балансі Strategy — 847 363 біткоїна, що становить понад 4% від усього обсягу, який коли-небудь буде випущено. Середня ціна покупки — близько $75 500 за монету, що помітно вище поточного курсу. Цей розрив призвів до стиснення премії до акцій MSTR, яку інвестори платили за непрямий доступ до біткоїна з плечем. Водночас зростає інтерес до того, як компанія фінансує нові покупки.
Більшу частину біткоїна Strategy придбала за рахунок кількох випусків привілейованих акцій, що торгуються на біржі. Зараз ці папери перебувають під тиском через ослаблення курсу біткоїна та падіння довіри ринку до дивідендної моделі.
Тиск ринку: тест на міцність
За день до виступу Сейлора відомий критик Пітер Шифф знову розкритикував слабку динаміку акцій Strategy. За його словами, акції MSTR впали на 84% від історичного максимуму, а привілейовані папери STRC подешевшали на 25% відносно номіналу — їхня дохідність досягла 15,3%. Пост Сейлора виглядає як непряма відповідь на цю критику, хоча прямо він її не зачепив.
Питання до довгострокової стійкості STRC стають все жорсткішими. Виплата дивідендів за цими паперами обходиться приблизно в $1,2 млрд на рік, тоді як нещодавно компанія розкрила лише $1,4 млрд грошових резервів — цього вистачить приблизно на рік за поточних умов.
Мій аналіз: Ситуація навколо Strategy — це класичний тест на міцність для «біткоїн-казначейської» моделі. Сейлор намагається зберегти довіру, але тиск з боку регуляторів та падіння вартості паперів створюють ризик. Чи зможе він повернути довіру інвесторів, або розслідування вийде на новий юридичний рівень — це визначить долю Strategy в найближчі місяці. Особисто я вважаю, що за поточного рівня біткоїна та зростання дохідності STRC, компанії доведеться або шукати нові джерела фінансування, або переглядати дивідендну політику.