Сейлор тримає оборону: Strategy підтверджує курс на біткоїн на тлі розслідування та тиску на капітал
Майкл Сейлор вперше за довгий час вийшов з інформаційної тіні. 26 червня він опублікував у X заяву, яка підтверджує, що компанія Strategy залишається вірною своїй біткоїн-стратегії. Цей публічний виступ відбувається на тлі одразу двох тривожних сигналів: розслідування з боку юридичної фірми Rosen Law Firm та зростаючого тиску на структуру капіталу компанії.
Розслідування та мовчання Сейлора
Юристи Rosen Law Firm розпочали розслідування, щоб з'ясувати, чи не вводили топ-менеджери Strategy інвесторів в оману щодо п'яти випусків цінних паперів. Офіційних коментарів від компанії поки не надходило. Примітно, що у своєму дописі Сейлор оминув цю тему. Він не згадав ані колективний позов інвесторів, ані падіння вартості привілейованих паперів Strategy. Натомість він зробив акцент на дисципліні в управлінні капіталом та довгостроковому створенні вартості, що є прямим сигналом як акціонерам, так і кредиторам.
Цифри, які говорять голосніше за слова
На балансі Strategy — 847 363 біткоїна, що становить понад 4% від усього обсягу, який коли-небудь буде випущено. Середня ціна покупки монети тримається близько $75 500, що помітно вище поточного курсу. Через цей розрив скоротилася премія до акцій MSTR, яку інвестори платили за непрямий доступ до біткоїна з плечем. Водночас зростає інтерес до того, як компанія фінансує нові покупки.
Більшу частину біткоїна Strategy купила за рахунок кількох випусків привілейованих акцій, що торгуються на біржі. Зараз ці папери перебувають під тиском через ослаблення курсу біткоїна та падіння довіри ринку до дивідендної моделі.
Тиск ринку та критика Шиффа
За день до виступу Сейлора Пітер Шифф знову розкритикував слабку динаміку акцій Strategy. За його словами, акції MSTR впали на 84% від історичного максимуму, а привілейовані папери STRC подешевшали на 25% відносно номіналу — їхня дохідність досягла 15,3%. Допис Сейлора виглядає як непряма відповідь на цю критику, хоча безпосередньо він її не зачепив.
Стійкість під питанням
Питання до довгострокової стійкості STRC стають дедалі жорсткішими. Виплата дивідендів за цими паперами коштує приблизно $1,2 млрд на рік, тоді як нещодавно компанія розкрила лише $1,4 млрд грошових резервів — цього вистачить приблизно на рік за поточних умов. Чи зможе Сейлор повернути довіру інвесторів, або розслідування вийде на новий юридичний рівень — багато в чому визначить долю Strategy в найближчі місяці.
Мій аналіз: Поточна ситуація — класичний стрес-тест для бізнес-моделі, побудованої на одному активі. Сейлор робить ставку на те, що біткоїн переживе поточну корекцію, але тиск на капітал компанії зростає швидше, ніж ринок готовий це терпіти. Якщо ціна біткоїна не відновиться в найближчі квартали, дивідендне навантаження може стати критичним.