Сейлор підтверджує відданість біткоїну: Strategy маневрує в умовах розслідування та ринкового тиску
Майкл Сейлор, засновник компанії Strategy, вперше за довгий час виступив із публічною заявою. 26 червня в соціальній мережі X він підтвердив, що компанія залишається непохитною у своїй ставці на біткоїн. Ця заява пролунала на тлі одразу двох тривожних сигналів: розслідування з боку юридичної фірми Rosen Law Firm та зростаючого тиску на структуру капіталу компанії.
Примітно, що Сейлор у своєму дописі оминув увагою колективний позов інвесторів та падіння вартості привілейованих паперів Strategy. Натомість він зробив акцент на дисципліні в управлінні капіталом та довгостроковому створенні вартості. Це послання, на мою думку, було адресоване не стільки широкій публіці, скільки акціонерам та кредиторам, чия впевненість у стійкості моделі компанії зараз піддається серйозному випробуванню.
Гігантський портфель під тиском
На балансі Strategy знаходиться 847 363 біткоїна — це понад 4% від усього обсягу, який коли-небудь буде емітовано. Середня ціна покупки становить близько $75 500 за монету, що значно вище поточних ринкових котирувань. Цей розрив призвів до скорочення премії до акцій MSTR, яку інвестори платили за непрямий доступ до біткоїна з кредитним плечем. Тепер інтерес зміщується до питання про те, як компанія фінансуватиме нові покупки.
Привілейовані папери під ударом
Основна частина біткоїн-резервів була придбана за рахунок кількох випусків привілейованих акцій, що торгуються на біржі. Ці папери зараз перебувають під подвійним тиском: ослаблення курсу біткоїна та падіння довіри ринку до дивідендної моделі. За день до заяви Сейлора аналітик Пітер Шифф знову розкритикував динаміку акцій Strategy. За його даними, звичайні акції MSTR впали на 84% від історичного максимуму, а привілейовані папери STRC втратили 25% від номіналу, при цьому їхня дохідність досягла 15,3%.
Допис Сейлора виглядає як непряма відповідь на цю критику, хоча він прямо її не зачепив. Однак питання до довгострокової стійкості STRC стають дедалі гострішими. Виплата дивідендів за цими паперами обходиться компанії приблизно в $1,2 млрд на рік, тоді як нещодавно розкриті грошові резерви Strategy становлять лише $1,4 млрд. Цього вистачить лише на рік за поточних умов.
Думка експерта: Сейлор робить ставку на те, що ринок знову оцінить його стратегію, щойно біткоїн почне нове ралі. Однак, якщо розслідування Rosen Law Firm перейде в юридичну площину, це може створити серйозні ризики для всієї структури капіталу компанії. Чи зможе Сейлор повернути довіру інвесторів, чи розслідування вийде на новий рівень — це питання значною мірою визначить долю Strategy в найближчі місяці.