Майкл Сейлор підтверджує відданість біткоїну на тлі розслідування щодо Strategy
Майкл Сейлор вперше за довгий час виступив публічно: 26 червня він написав у X, що компанія Strategy зберігає відданість біткоїну. При цьому сама компанія зіткнулася з розслідуванням у сфері цінних паперів і зростаючим тиском на структуру капіталу.
Юридична фірма Rosen Law Firm розпочала розслідування, щоб з'ясувати, чи не вводили топ-менеджери Strategy інвесторів в оману щодо п'яти випусків цінних паперів. Офіційних коментарів Strategy поки не надавала.
Сейлор посилює ставку на біткоїн
У своєму пості Сейлор не став прямо говорити про розслідування. Натомість він назвав ринкову волатильність випробуванням для компанії. За його словами, Strategy, як і раніше, робить ставку на високу якість кредитів і створення довгострокової вартості.
Показовим є і те, про що Сейлор замовчував. Він не згадав ані колективного позову інвесторів, ані падіння вартості привілейованих паперів Strategy. Натомість він зробив акцент на дисципліні в управлінні капіталом — цей сигнал адресований і акціонерам, і кредиторам компанії.
На балансі Strategy — 847 363 біткоїна, більше 4% від усього обсягу, який коли-небудь буде випущено. Середню ціну покупки компанія тримає близько $75 500 за монету, що помітно вище поточного курсу. Через цей розрив скоротилася премія до акцій MSTR, яку інвестори платили заради непрямого доступу до біткоїна з плечем. Водночас зростає інтерес до того, як компанія фінансує нові покупки.
Більшу частину біткоїна Strategy купила за рахунок кількох випусків привілейованих акцій, що торгуються на біржі. Зараз ці папери залишаються під тиском через ослаблення курсу біткоїна та падіння довіри ринку до дивідендної моделі.
Тиск ринку випробовує рішучість Strategy
За день до виступу Сейлора Пітер Шифф знову розкритикував слабку динаміку акцій Strategy. За його словами, акції MSTR впали на 84% від історичного максимуму, а привілейовані папери STRC подешевшали на 25% відносно номіналу — їхня дохідність досягла 15,3%. Пост Сейлора виглядає непрямою відповіддю на цю критику, хоча безпосередньо він її не зачепив.
Питання до довгострокової стійкості STRC стають дедалі жорсткішими. Виплата дивідендів за цими паперами коштує приблизно $1,2 млрд на рік, тоді як нещодавно компанія розкрила лише $1,4 млрд грошових резервів — цього вистачить приблизно на рік за поточних умов.
Чи зможе Сейлор повернути довіру інвесторів, або розслідування вийде на новий юридичний рівень — багато в чому визначить долю Strategy в найближчі місяці.
Мій аналіз: ситуація навколо Strategy — це класичний стрес-тест для бізнес-моделі, заснованої на корпоративному накопиченні біткоїна. Сейлор робить ставку на те, що ринок переоцінить довгострокову вартість його портфеля, але поточний тиск на ліквідність і юридичні ризики можуть змусити його шукати альтернативні джерела фінансування. Поки що стратегія «купи та тримай» працює лише за умови, що біткоїн не піде нижче критичних рівнів підтримки.