Сейлор кидає виклик: Strategy тримає курс на біткоїн на тлі юридичного шторму та ринкового тиску
Майкл Сейлор, співзасновник і голова Strategy, вперше за довгий час порушив публічне мовчання. 26 червня він опублікував заяву, в якій знову підтвердив непохитність біткоїн-стратегії компанії. Це сталося на тлі одразу двох тривожних сигналів: початку офіційного розслідування щодо цінних паперів Strategy та зростаючого тиску на її капітальну структуру.
Стратегія всупереч: Сейлор робить ставку на дисципліну
У своєму дописі Сейлор уникав прямих згадок про розслідування. Натомість він назвав поточну ринкову волатильність «випробуванням» і підкреслив, що компанія залишається вірною курсу на створення довгострокової вартості та високу якість кредитів. Примітно, що він повністю оминув мовчанням колективний позов інвесторів та обвал привілейованих паперів Strategy. Акцент було зроблено виключно на дисципліні управління капіталом — сигнал, адресований як акціонерам, так і кредиторам.
Цифри на боці Сейлора, але ринок не вірить
На балансі Strategy знаходиться 847 363 BTC — понад 4% від усього коли-небудь випущеного обсягу біткоїнів. Середня ціна покупки монети становить близько $75 500, що значно вище поточного ринкового курсу. Саме через цей розрив помітно скоротилася премія до акцій MSTR, яку інвестори платили за непрямий доступ до біткоїну з плечем. Водночас зростає напруга навколо того, як компанія фінансуватиме нові покупки.
Ринок тисне: привілейовані папери під ударом
За день до заяви Сейлора відомий критик Пітер Шифф знову вказав на слабку динаміку акцій Strategy. За його словами, MSTR впали на 84% від історичного максимуму, а привілейовані папери STRC подешевшали на 25% від номіналу, при цьому їхня дохідність злетіла до 15,3%. Допис Сейлора виглядає як непряма відповідь на цю критику, хоча він її безпосередньо не зачепив.
Питання до довгострокової стійкості STRC стають дедалі гострішими. Виплата дивідендів за цими паперами обходиться компанії приблизно в $1,2 млрд на рік, тоді як нещодавно розкриті грошові резерви Strategy становлять лише $1,4 млрд. Цього вистачить приблизно на рік за поточних умов.
Мій аналіз: Ситуація навколо Strategy — класичний тест на міцність для будь-якої компанії з концентрованою ставкою на один актив. Сейлор робить ставку на те, що біткоїн відновиться швидше, ніж закінчаться резерви. Але якщо тиск ринку та юридичні ризики продовжать зростати, компанії доведеться або шукати нові джерела фінансування, або переглядати свою дивідендну політику. Наступні кілька місяців стануть вирішальними для визначення того, чи зможе Strategy утримати позиції, чи ми станемо свідками першої серйозної кризи в її біткоїн-стратегії.