Сейлор тримає курс: Strategy підтверджує відданість біткоїну на тлі юридичного тиску та ринкових ризиків
Майкл Сейлор вперше за довгий час вийшов у публічне поле, щоб підтвердити стратегічний курс своєї компанії. 26 червня він заявив, що Strategy залишається вірною біткоїну. Ця заява прозвучала в момент, коли компанія зіткнулася одразу з кількома викликами: юридичним розслідуванням з боку Rosen Law Firm та зростаючим тиском на структуру капіталу.
Сейлор не став прямо коментувати колективний позов інвесторів або падіння вартості привілейованих паперів. Натомість він зробив акцент на дисципліні в управлінні капіталом та довгостроковому створенні вартості. Це сигнал, адресований як акціонерам, так і кредиторам: компанія має намір зберігати холоднокровність, незважаючи на турбулентність.
Цифри, які говорять голосніше за слова
На балансі Strategy — 847 363 BTC, що становить понад 4% від усього обсягу, який коли-небудь буде емітовано. Середня ціна покупки — близько $75 500 за монету, що значно вище поточного ринкового курсу. Через цей розрив премія до акцій MSTR, яку інвестори платили за непрямий доступ до біткоїну з плечем, суттєво скоротилася.
Одночасно зростає інтерес до того, як компанія фінансує нові покупки. Більшу частину біткоїну Strategy придбала за рахунок випусків привілейованих акцій, що торгуються на біржі. Зараз ці папери перебувають під тиском через ослаблення курсу біткоїну та падіння довіри ринку до дивідендної моделі.
Ринок перевіряє Strategy на міцність
За день до виступу Сейлора Пітер Шифф знову розкритикував слабку динаміку акцій Strategy. За його словами, акції MSTR впали на 84% від історичного максимуму, а привілейовані папери STRC подешевшали на 25% відносно номіналу — їхня дохідність досягла 15,3%. Пост Сейлора виглядає непрямою відповіддю на цю критику, хоча прямо він її не зачепив.
Питання до довгострокової стійкості STRC стають дедалі жорсткішими. Виплата дивідендів за цими паперами обходиться приблизно в $1,2 млрд на рік, тоді як компанія нещодавно розкрила лише $1,4 млрд грошових резервів. Цього вистачить приблизно на рік за поточних умов.
Мій аналіз: Сейлор робить ставку на те, що біткоїн відновиться швидше, ніж ринок втратить віру в його модель. Але з огляду на поточний тиск на привілейовані папери та юридичні ризики, компанія входить у зону підвищеної невизначеності. Наступні кілька місяців стануть вирішальними для Strategy: або ринок знову повірить в історію, або ми побачимо структурні зміни в її капіталі.