Південнокорейський KOSPI обвалився на 8%: п'ята зупинка торгів за місяць і втрата $360 млрд
Південнокорейський фондовий ринок переживає справжній колапс. Індекс KOSPI сьогодні знову обвалився більш ніж на 8%, що стало вже п'ятою примусовою зупинкою торгів за останній місяць. З ринку буквально «випарувалося» понад 400 трлн вон, що еквівалентно $360 млрд. Акції ключових гігантів — Samsung і SK Hynix — втратили близько 9% кожна.
Це продовження серії екстремальних рухів. Нагадаю: 8 червня індекс впав на 8% за перші три хвилини сесії, а 22–23 червня падіння сягнуло 10% — другий найгірший день в історії KOSPI. Причиною тоді стала пропозиція запровадити податок на нереалізований прибуток. Тепер ми спостерігаємо системну кризу, а не поодинокий збій.
П'ять причин обвалу: структурні проблеми ринку
1. Роздрібна структура. Ринок тримається на так званих «мурахах» — роздрібних інвесторах, які діють за принципом швидкого входу та ще швидшого виходу. Вони перетворюють кожну просадку на обвал, а кожен відскок — на різкий стрибок. Інституціонали тут — рідкісні гості.
2. Надмірна концентрація. Samsung і SK Hynix разом займають 45–50% капіталізації KOSPI. Для порівняння: Nvidia і Apple у S&P 500 важать лише 14%. Два папери рухають ринок цілої країни — це колосальний ризик.
3. Рекордний маржинальний борг. Він досяг 32,67 трлн вон ($22,4 млрд), додавши 25% за рік. Схвалені у травні ETF з плечем на окремі акції Samsung і SK Hynix подвоюють денний рух. Падіння на 9% перетворюється на збиток у 18% для власників, запускаючи каскад примусових розпродажів.
4. Вразливість вони (KRW). Це «локальна» валюта, яку не тримають у світових резервах. Продажі з боку іноземців б'ють по ній сильніше, ніж по долару чи євро. Вона вже оновила 17-річний мінімум, що підвищує вартість імпорту та обмежує можливості Банку Кореї знижувати ставку навіть на тлі обвалу акцій.
5. Національна пенсійна служба (NPS). Фонд, активи якого дорівнюють 60% ВВП країни, перевищив ліміт на частку акцій у портфелі. У результаті він змушений продавати на кожному відскоку, а не викуповувати просадки. Він продавав навіть у день, коли спрацювала зупинка торгів. Це знищило останнього стабілізатора ринку.
Втрата бичачого сценарію
Додатковим ударом стало те, що наприкінці червня Корею не включили до списку спостереження MSCI на підвищення до статусу розвиненого ринку. Це позбавило ринок єдиного каталізатора, заради якого іноземний капітал був готовий миритися з волатильністю.
У підсумку KOSPI тепер коливається на 8–10% практично щодня. Між обвалами ринок так само різко відскакує — у березні він за один день виріс майже на 10% одразу після рекордного падіння на 12%. Це вже не ринок, а гойдалки з амплітудою, здатною знищити будь-який портфель.
Моя експертна думка: Південнокорейський ринок потрапив у класичну пастку структурної крихкості. Коли роздрібні інвестори, маржинальний борг і пенсійний фонд одночасно працюють проти стабільності, а валюта слабшає — єдиний вихід це глибока корекція або зовнішній рятувальний круг. Поки його не видно. Інвесторам варто переглянути свої ризики в регіоні.