Новини криптоміра

26 червня акції японської публічної компанії Metaplanet, орієнтованої на інвестиції в біткоїн, досягли 52-тижневого мінімуму, опустившись до позначки близько 195 єн за папір. Це різке падіння відображає зростаючу стурбованість ринку щодо стійкості моделі фінансування фірми, незважаючи на значний портфель цифрових активів.

За даними трекерів корпоративних біткоїн-резервів, Metaplanet наразі утримує 40 177 BTC. Однак основна проблема, що тисне на котирування, криється не в розмірі резервів, а в способах їх придбання та поточній оцінці ринком. У першому кварталі поточного року компанія придбала 5075 BTC на суму близько $405,5 млн, що дало середню ціну входу на рівні $79 898 за монету. За поточних ринкових цін біткоїна, які значно нижчі за цю точку беззбитковості, нереалізований збиток від цієї конкретної партії активів чинить прямий тиск на баланс.

Чому ринок карає Metaplanet?

Інвестори зараз закладають у ціну акцій не стільки вартість біткоїн-резервів, скільки три ключові фактори: ефект розмивання акціонерного капіталу (компанія активно залучала кошти через випуск нових акцій та конвертованих облігацій), прямі збитки від зниження вартості BTC, а також загальну здатність Metaplanet продовжувати залучати капітал в умовах посилення монетарної політики та падіння ризикових активів. Ринок переоцінює Metaplanet не як ETF на біткоїн, а як компанію з високим борговим навантаженням та ризиком ліквідності.

З моєї професійної точки зору, ситуація з Metaplanet — це класичний приклад того, як агресивна стратегія накопичення біткоїна з використанням позикових коштів може бумерангом вдарити по акціонерах при зміні ринкового циклу. Поки біткоїн не повернеться до рівнів вище $80 000, компанія буде відчувати постійний тиск з боку ведмедів, а її акції ризикують залишитися під тиском, навіть якщо сам біткоїн покаже локальний відскок. Інвесторам варто уважно стежити за квартальними звітами, щоб оцінити реальний грошовий потік та боргове навантаження Metaplanet.