Не геополітика, а монетарна політика: справжня причина обвалу біткоїна, золота та акцій SpaceX
Головний драйвер для всіх ризикових активів різко змінився. Місце геополітики на Близькому Сході зайняв жорсткий розворот у риториці ФРС. Після того як новий голова Федерального резерву Кевін Уорш зайняв яструбину позицію, фінансовий світ миттєво відреагував. Ринок не просто стер з котирувань шанси на зниження ставки, а почав активно закладати її підвищення.
Аналітик, відомий під псевдонімом Coin22, детально розібрав поточну ситуацію. За його спостереженнями, американський долар вже оновив річний максимум. Водночас індекс S&P 500 впевнено йде до четвертої червоної тижневої свічки поспіль. Золото та срібло помітно коригуються, а акції SpaceX і взагалі впали на 30% від своїх піків. Coin22 переконаний: гроші зараз ховають у державних облігаціях.
Чому капітал тікає в облігації
Логіка аналітика ґрунтується на стрімкій переоцінці ринкових ризиків. Коли вартість грошей зростає, майбутні грошові потоки компаній дисконтуються за вищою ставкою. Це б'є насамперед по оцінках акцій зростання, особливо по технологічному сектору. Як відомо, сегмент був сильно роздутий на дешевих кредитах. Капітал відчуває такі зміни приблизно на квартал вперед.
Падіння нафтових котирувань аналітик трактує досить своєрідно. Для нього це не привід для радості, а явний симптом уповільнення економіки. На його думку, для ФРС зниження цін на сировину більше не компенсує вперте зростання цін на послуги. Бензин у країні дешевшає, але послуги, страховки та оренда житла продовжують стрімко дорожчати. Отже, базова інфляція надійно закріпилася, тому регулятор і говорить про підвищення для придушення попиту.
Фактори привабливості активів
| Актив | Поточний статус | Інвестиційна привабливість |
| Облігації | Максимальна дохідність за 10 років | Висока (гарантовані 2-3% понад інфляцію) |
| Акції (S&P 500) | Перегрів та загроза корекції | Низька (стиснута до мінімуму премія за ризик) |
| Золото | Відсутність грошового потоку | Низька (висока альтернативна вартість) |
Основний аргумент на користь облігацій — це позитивна реальна ставка. На думку Coin22, номінальна дохідність коротких та середніх паперів перебуває на максимумах більш ніж за десятиліття. Відповідно, реальна дохідність стає аномально привабливою для великих гравців. Він називає поширеною фатальною помилкою міркування про те, що краще заробляти в акціях. Навіщо брати на себе ризик 20-відсоткової корекції в S&P 500, якщо безризиковий інструмент дає гарантований прибуток?
Золото в цій схемі явно програє з тієї ж причини. Актив не приносить стабільного грошового потоку. Тому при зростанні реальних дохідностей альтернативна вартість його утримання стає заборонно високою.
Додатково аналітик вказує на традиційний ефект кінця кварталу. Великим фондам потрібно зафіксувати прибуток у перегрітих активах і показати клієнтам стабільний результат. Найбезпечніший спосіб зробити це — перекластися в інструменти з фіксованою дохідністю. Сценарій ротації він пов'язує з діями Goldman та JP Morgan. До речі, самому JP Morgan потрібно ребалансувати портфель на $165 млрд до 30 червня. Саме тому зараз одночасно падають акції, золото та крипта. Перше, що варто робити в такій ситуації — активно хеджуватися шортами.
Сценарії по золоту та біткоїну
На горизонті найближчих місяців аналітик очікує, що ФРС збереже паузу. Перше підвищення ставки, якщо воно взагалі відбудеться, настане не раніше вересня. Отже, дохідності коротких паперів збережуться високими, а капітал продовжить перетікати в облігації. Метали, за його прогнозом, торгуватимуться в коридорі з ризиком падіння. При вірі ринку в кілька підвищень золото може бути продавлено до $3000. Однак обвалу чекати не варто через постійні закупівлі світових центробанків.
По золоту Coin22 поки не відкриває шорт з поточних рівнів. Натомість він чекає локального відскоку для поступового набору позиції:
- перший вхід у ринок в районі $4250 (25% від обсягу позиції);
- друга зона для добору близько $4400 (ще 35% від обсягу);
- фінальний добір біля позначки $4500 при ознаках слабкості покупців.
Рівнем повного скасування всього ведмежого сценарію стане закріплення ціни вище $4600. Фіксацію отриманого прибутку інвестор планує здійснювати поетапно.
По біткоїну розрахунок повністю спирається на класичну циклічну модель. Ключовий розворот глобального циклу зазвичай настає приблизно через 826 днів після халвінгу. Після цього до досягнення головного дна проходить ще від 70 до 110 днів. У прив'язці до поточного циклу зона 826 днів випадає на кінець липня. Таким чином, потенційне основне дно очікується в жовтні–листопаді в діапазоні приблизно $50 000-55 000.
Однак аналітик не чекає падіння курсу одним різким рухом. Цілком імовірна поява «бичачої пастки» в липні з відскоком у район $70 000. Його поточна тактична мета — зловити лонг у зоні $58 000-58 500. Це дозволить заробити на русі до $67 000-70 000, після чого почнеться нова хвиля зниження до осені.
Мій коментар як аналітика: Ринок переживає класичну ротацію капіталу з ризикових активів у захисні інструменти на тлі яструбиного розвороту ФРС. Основний удар припадає на переоцінені сектори, включаючи криптовалюти та високотехнологічні акції. Інвесторам варто готуватися до підвищеної волатильності в найближчі місяці, особливо напередодні можливого підвищення ставки у вересні.