Яструб Ворш перекроїв ринки: чому біткоїн, золото та SpaceX падають, а облігації зростають
Ринок здійснив різкий розворот. Головним драйвером для всіх ризикових активів раптово стала не геополітика на Близькому Сході, а жорстка риторика нового голови ФРС Кевіна Уорша. Після його виступу 17 червня фінансовий світ миттєво переоцінив перспективи: ринок не просто прибрав із котирувань надії на зниження ставки, а почав активно закладати її підвищення.
Американський долар уже оновив річний максимум. S&P 500 впевнено йде до четвертої червоної тижневої свічки поспіль. Золото та срібло помітно коригуються, а акції SpaceX і взагалі впали на 30% від своїх піків. Гроші зараз ховають у державних облігаціях — і на це є вагомі причини.
Чому капітал тікає в облігації
Логіка проста й жорстока: коли вартість грошей зростає, майбутні грошові потоки компаній дисконтуються за вищою ставкою. Це насамперед б'є по оцінках акцій зростання, особливо в технологічному секторі, який був сильно роздутий на дешевих кредитах. Капітал відчуває такі зміни приблизно на квартал уперед.
Падіння нафтових котирувань — не привід для радості, а явний симптом уповільнення економіки. Для ФРС зниження цін на сировину більше не компенсує вперте зростання цін на послуги. Бензин у країні дешевшає, але послуги, страховки та оренда житла продовжують дорожчати. Базова інфляція надійно закріпилася, тому регулятор і говорить про підвищення для придушення попиту.
Фактори привабливості активів
| Актив | Поточний статус | Інвестиційна привабливість |
| Облігації | Максимальна дохідність за 10 років | Висока (гарантовані 2-3% понад інфляцію) |
| Акції (S&P 500) | Перегрів та загроза корекції | Низька (стиснута до мінімуму премія за ризик) |
| Золото | Відсутність грошового потоку | Низька (висока альтернативна вартість) |
Основний аргумент на користь облігацій — позитивна реальна ставка. Номінальна дохідність коротких і середніх паперів перебуває на максимумах більш ніж за десятиліття. Відповідно, реальна дохідність стає аномально привабливою для великих гравців. Міркування про те, що «краще заробляти в акціях», — фатальна помилка. Навіщо брати на себе ризик 20-відсоткової корекції в S&P 500, якщо безризиковий інструмент дає гарантований прибуток?
Золото в цій схемі явно програє з тієї ж причини. Актив не приносить стабільного грошового потоку. Тому при зростанні реальних дохідностей альтернативна вартість його утримання стає заборонно високою.
Додатково на ринок тисне традиційний ефект кінця кварталу. Великим фондам потрібно зафіксувати прибуток у перегрітих активах і показати клієнтам стабільний результат. Найбезпечніший спосіб зробити це — перекластися в інструменти з фіксованою дохідністю.
Сценарій ротації капіталу безпосередньо пов'язаний із діями Goldman та JP Morgan. Самому JP Morgan потрібно ребалансувати портфель на $165 млрд до 30 червня. Саме тому зараз одночасно падають акції, золото та крипта. Перше, що варто робити в такій ситуації — активно хеджуватися шортами.
Сценарії щодо золота та біткоїна
На горизонті найближчих місяців я очікую, що ФРС збереже паузу. Перше підвищення ставки, якщо воно взагалі відбудеться, станеться не раніше вересня. Отже, дохідності коротких паперів залишаться високими, а капітал продовжить перетікати в облігації. Метали, за моїм прогнозом, торгуватимуться в коридорі з ризиком падіння. При вірі ринку в кілька підвищень золото може бути продавлено до $3000. Однак обвалу чекати не варто через постійні закупівлі світових центробанків.
По золоту я поки не відкриваю шорт із поточних рівнів. Натомість чекаю локального відскоку для поступового набору позиції:
- перший вхід у ринок у районі $4250 (25% від обсягу позиції);
- друга зона для добору близько $4400 (ще 35% від обсягу);
- фінальний добір біля позначки $4500 при ознаках слабкості покупців.
Рівнем повного скасування всього ведмежого сценарію стане закріплення ціни вище $4600. Фіксацію отриманого прибутку планую здійснювати поетапно.
По біткоїну розрахунок повністю спирається на класичну циклічну модель. Ключовий розворот глобального циклу зазвичай настає приблизно через 826 днів після халвінгу. Після цього до досягнення головного дня проходить ще від 70 до 110 днів. У прив'язці до поточного циклу зона 826 днів випадає на кінець липня. Таким чином, потенційне основне дно очікується в жовтні–листопаді в діапазоні приблизно $50 000–55 000.
Однак я не чекаю падіння курсу одним різким рухом. Цілком імовірна поява «бичачої пастки» в липні з відскоком у район $70 000. Моя поточна тактична мета — зловити лонг у зоні $58 000–58 500. Це дозволить заробити на русі до $67 000–70 000, після чого почнеться нова хвиля зниження до осені.
Думка експерта: Ринок перебуває в класичній фазі «sell the fact» після яструбиного сигналу ФРС. Ігнорування цього макро-фактора — головна помилка роздрібних інвесторів, які продовжують шукати причини падіння в геополітиці. У поточних умовах пріоритет — захист капіталу, а не гонитва за дохідністю.