Новини криптоміра

Центральний банк Росії знову підтвердив свою жорстку позицію: стейблкоїнам не місце у внутрішньому обігу. Єдиним законним платіжним засобом залишається рубль, і регулятор не має наміру посягати на цю монополію. Однак для транскордонних розрахунків ЦБ допускає виняток, виносячи на громадське обговорення питання про створення особливих правил для таких активів. При цьому сам регулятор висловлює глибокий скепсис щодо доцільності цього заходу.

Коротко про головне: скепсис і системні ризики

Основні тези опублікованого аналітичного матеріалу можна згрупувати наступним чином:

• Внутрішні платежі в цифрових монетах залишаються під суворою забороною.
• Використання інструментів у зовнішньоторговельних угодах поки обговорюється.
• Головною загрозою визнано санкції, адже емітенти можуть блокувати гаманці.
• Офіційного визначення стейблкоїнів у вітчизняному законодавстві досі немає.

Потенційними емітентами у разі легалізації зможуть стати лише комерційні банки або спеціалізовані компанії, а відповідний реєстр контролюватиме безпосередньо регулятор.

Загальний тон документа виглядає вельми скептично і навіть критично. Банк Росії не намагається повністю демонізувати індустрію, але ринкового оптимізму точно не поділяє. Експерти називають сумнівною цінність стейблкоїнів для приватних інвесторів і локального ринку. Автори розвінчують популярний міф про технологічну перевагу блокчейну: висока швидкість і низька вартість транзакцій у минулі роки пояснювалися лише відсутністю контролю з боку держави. У міру впровадження антивідмивних стандартів у світі ці плюси, за спостереженнями ЦБ, швидко зникають.

Геополітика та санкційні ризики: реальна загроза

Регулятор фокусує увагу на геополітичних факторах. ЦБ нагадує, що емітенти централізованих систем здатні без судових рішень знищувати або заморожувати монети. Для вітчизняних компаній подібні ризики давно стали реальністю. Як приклад наводиться блокування інфраструктури біржі Garantex у березні 2025 року. Для російського бізнесу, який уже зіткнувся із зовнішнім тиском, залежність від іноземних емітентів стейблкоїнів — це неприйнятний рівень вразливості.

Всередині країни — ні, за кордон — можливо

У питаннях внутрішнього ринку позиція відомства залишається безкомпромісною. Саме національна валюта забезпечує фінансовий суверенітет держави. Відповідно, використання будь-яких токенізованих прав для розрахунків всередині країни залишиться під забороною, і змінювати ці правила ніхто не збирається.

Це рішення підкріплене детальним економічним аналізом. Спеціалісти не виявили переваг стейблкоїнів перед стандартними безготівковими переказами або тестованим цифровим рублем. На думку представників ЦБ, навіть автоматичні розрахунки у сфері штучного інтелекту легко реалізуються через класичний банкінг. Навпаки, легалізація криптоактивів створить загрозу фрагментації фінансової системи, коли інструменти різних емітентів буде складно обмінювати за номіналом.

Єдиною перспективною сферою застосування нових технологій визнано міжнародні розрахунки. Однак у цьому питанні регулятор поки уникає остаточних рішень і чекає на реакцію бізнесу. Деякі учасники ринку просять затвердити окремі стандарти, щоб відокремити розрахункові токени від інвестиційних ЦФА.

Чому ЦБ вагається? З одного боку, зрозумілі правила підвищать довіру з боку іноземних партнерів. З іншого — поява спеціалізованого платіжного інструменту миттєво перетворить його на мішень для зарубіжних регуляторів. До того ж створення відокремленої системи нагляду потребуватиме серйозних бюджетних витрат. Крім того, зберігається скепсис: проводити транскордонні платежі через ЦФА можна і зараз, але іноземні контрагенти побоюються вторинних санкцій.

Слон у кімнаті на ім'я A7A5

Незважаючи на глибокий аналіз ринку, автори п'ятдесятисторінкового документа обійшли мовчанням найважливіший прецедент. У тексті взагалі не згадується A7A5 — перший масштабний стейблкоїн із прив'язкою до національної валюти. Інструмент забезпечений реальними депозитами в підсанкційному Промзв'язкубанку.

До кінця 2025 року актив зайняв понад 40% сегмента недоларових стейблкоїнів. Буквально за рік з моменту старту обсяг транзакцій за його участю перевищив $100 млрд. За даними Chainalysis, запуск проекту дозволив Росії поставити обхід обмежень на промислову основу, через що Європейський Союз включив токен до 19-го пакету санкцій. Російська сторона подібні звинувачення відкидає, позиціонуючи проект як незалежну розрахункову систему для бізнесу, який постраждав від відключення SWIFT.

Якщо все ж таки регулювати: пропозиції ЦБ

Якщо уряд вирішить схвалити використання таких інструментів, регулятор пропонує впровадити суворі стандарти. ЦБ рекомендує відмовитися від терміна «стейблкоїн» через його неоднозначність. Натомість планується ввести поняття «номінальні ЦФА», які передбачають гарантоване погашення на першу вимогу інвестора.

Правом випуску наділять виключно ліцензовані банківські організації та цільові структури. Контроль за ними забезпечить спеціальний державний реєстр, а будь-яке порушення правил спричинить виключення зі списку. Для захисту інвесторів будуть розроблені жорсткі нормативи аудиту та розкриття інформації. Впроваджувати нові правила планують або через точкові експерименти, або через повноцінну зміну федерального законодавства.

Аналітика Cryptalist: сухий залишок

Позиція Банку Росії ясна і послідовна: монополія рубля священна, а стейблкоїни — це інструмент для зовнішньої торгівлі, але не для внутрішнього ринку. Регулятор готовий обговорювати легалізацію цифрових аналогів валют виключно для обслуговування зовнішньої торгівлі. Внутрішній ринок залишиться закритим для подібних експериментів. При цьому автори доповіді регулярно повертаються до думки, що створювати окреме законодавство не має сенсу, оскільки бізнес не проявляє активності навіть у рамках існуючих можливостей ЦФА.

Мій висновок: Поки російський бізнес не демонструє масового попиту на стейблкоїни всередині країни, а регулятор бачить у них більше ризиків, ніж вигод. Ситуація з A7A5, який де-факто працює як розрахунковий інструмент для ЗЕД, але де-юре ігнорується ЦБ, лише підкреслює двоїстість позиції. Остаточне рішення буде прийнято після обробки всіх відгуків, які збиратимуться до осені 2026 року. Ринку варто готуватися до того, що повноцінної легалізації стейблкоїнів у Росії найближчим часом не відбудеться, а їх використання залишиться долею сірих схем і точкових експериментальних режимів.