Найбільша експірація 2026 року: $8,6 млрд «бичачих» ставок на біткоїн згоряють у п'ятницю
Цього прийдешньої п’ятниці ринок криптовалютних деривативів очікує подія, яка увійде в історію як найбільша експірація опціонів на біткоїн у 2026 році. Загальний обсяг контрактів, що закінчуються, сягає $10,6 млрд, і, за моїми оцінками, близько 80% з них — $8,6 млрд — припадають на ставки трейдерів на підвищення ціни, які, на жаль, виявилися збитковими.
Чому «бики» програють?
Розрахунок опціонів відбудеться на біржі Deribit у п’ятницю о 11:00 за московським часом. Ключове питання зараз: чи зможе біткоїн хоча б наблизитися до позначки $74 000? Саме цей рівень є так званою «точкою максимального болю» (Max Pain), де втрати власників опціонів сягають піку. Механізм простий: маркет-мейкери, які продали опціони, хеджують свої ризики на спотовому ринку, створюючи тиск, що підтягує ціну до зони найбільшої концентрації контрактів.
Ось у чому драма. Кілька місяців тому, коли біткоїн торгувався близько $70 000, трейдери масово скуповували опціони «колл» зі страйком $80 000 і вище, сплачуючи за це реальну премію в надії на продовження ралі. Однак червневе зниження на 11% відкинуло ціну до $63 000, зробивши ці рівні недосяжними. У результаті практично всі «бичачі» контракти закінчуються «поза грошима» — без виплати власникам.
Ринок на межі: інфляція як тригер
Однак ситуація неоднозначна. Розташування ключових рівнів працює проти покупців. Рівень Max Pain у $74 000 знаходиться на 15% вище поточної ціни, а найщільніше скупчення опціонів «колл» зосереджено на $80 000 з відкритим інтересом у $406 млн. Цей рівень слугує потужною стелею, що стримує будь-який можливий відскок.
Водночас уразливі й «ведмеді». На страйку $60 000 зосереджено $450 млн відкритого інтересу за опціонами «пут» (на продаж). Якщо дані щодо інфляції, що вийдуть у четвер, виявляться вищими за прогнози та спровокують пробій цього рівня, маркет-мейкери почнуть перебудовувати хеджування вниз, що може спровокувати лавиноподібне падіння.
Подібний сценарій уже розгортався в березні, коли експірація на $14 млрд перетворила помірне зниження на обвал до $66 000. Отже, результат значною мірою залежить від інфляційної статистики: слабкі дані здатні викликати відскок, який упреться в $80 000, а сильні — пробити $60 000 і посилити низхідний тренд.
Мій аналіз: Найбільша експірація року не створює умов для нового ралі, а скоріше підводить риску під завищеними очікуваннями продовження «бичачого» ринку. Поточна конфігурація опціонів вказує на високу ймовірність волатильності в п’ятницю, але без чіткого спрямованого сигналу. Трейдерам варто приготуватися до різких рухів, особливо в момент розрахунку.