Найбільша експірація року: $8,6 млрд бичачих ставок на біткоїн згорять у п'ятницю
Ринок деривативів готується до історичної події: у п'ятницю вранці спливає рекордний обсяг опціонів на біткоїн — $10,6 млрд. Це найбільша експірація 2026 року. Однак ключовою деталлю є те, що близько 80% від цієї суми, або $8,6 млрд, припадає на колл-опціони — ставки на зростання ціни. З поточною ціною біткоїна, яка закріпилася нижче $64 000, переважна більшість цих контрактів опиняться «поза грошима» і згорять, не принісши власникам жодного цента.
Розрахунок відбудеться на біржі Deribit о 11:00 за Києвом. Головне питання зараз — чи зможе ціна біткоїна хоча б трохи підтягнутися до позначки $74 000. Це рівень так званого «максимального болю» (max pain), де збитки власників опціонів максимальні, і саме до нього маркет-мейкери традиційно стягують ціну перед експірацією.
Чому бичачі ставки приречені
На ринку відкрито 87 000 колл-контрактів проти 76 241 пут-опціонів. Перевага на користь коллів очевидна, але саме вона й робить їх вразливими. Кілька місяців тому, коли біткоїн торгувався близько $70 000, трейдери активно купували опціони зі страйком $80 000 і вище, розраховуючи на продовження ралі. За це право вони платили реальну премію.
Ситуація кардинально змінилася в червні. Зниження на 11% потягнуло ціну до $63 000, зробивши ці рівні недосяжними. У результаті опціони на купівлю по $80 000 втрачають цінність і при розрахунку в п'ятницю зійдуть без виплати. Надія власників таких контрактів пов'язана з ефектом «максимального болю», але поточна дистанція до цього рівня надто велика.
Ринок балансує на межі
Розташування ключових рівнів працює проти покупців. Позначка максимального болю в $74 000 знаходиться на 15% вище поточної ціни, а найщільніше скупчення колл-опціонів припадає на $80 000 з відкритим інтересом у $406 млн. Цей рівень слугує стелею, яка обмежує можливе зростання.
Вразливі й ті, хто ставить на падіння. На страйку $60 000 зосереджено $450 млн відкритого інтересу за пут-опціонами. Якщо дані з інфляції, що виходять у четвер, виявляться високими і ціна проб'є цей рівень, дилери почнуть перебудовувати хеджування вниз, і підтримка може швидко впасти. Подібний сценарій уже розгортався в березні, коли експірація на $14 млрд перетворила помірне зниження на обвал до $66 000.
Аналітичний висновок: Результат значною мірою залежить від інфляційної статистики: слабкі дані здатні викликати відскок, який упреться в рівень $80 000, а сильні — пробити $60 000 і посилити падіння. Однак, відволікаючись від короткострокових коливань, загальна картина виглядає стримано. Найбільша експірація року не створює умов для нового ралі, а скоріше підводить риску під очікуваннями продовження бичачого ринку. Ринок, на мою оцінку, входить у фазу консолідації, і агресивні довгі позиції зараз пов'язані з надмірним ризиком.