Найбільша експірація 2026 року: $8,6 млрд бичачих ставок на біткоїн згорять у п'ятницю
Цього тижня ринок деривативів готується до історичної події: у п'ятницю вранці спливають опціони на біткоїн на загальну суму $10,6 млрд. Це найбільша експірація за весь 2026 рік. Однак ключовий драматизм ситуації полягає в тому, що близько 80% цих контрактів — а це $8,6 млрд — становлять ставки на зростання ціни (колл-опціони), які, ймовірно, виявляться збитковими і не принесуть власникам жодного цента.
Розрахунок відбудеться на біржі Deribit о 11:00 за московським часом. Зараз головне питання ринку — чи зможе ціна біткоїна хоча б трохи підтягнутися до позначки $74 000. Саме цей рівень є так званою «точкою максимального болю» (Max Pain), за якої збитки власників опціонів максимальні. Однак поточна динаміка не викликає оптимізму.
Чому бичачі позиції приречені
На даний момент на ринку відкрито близько 87 000 колл-опціонів проти 76 241 пут-опціонів. Здавалося б, перевага на користь «биків» очевидна. Але саме вона і вказує на те, що збитковими виявляться насамперед ставки на підвищення. Кілька місяців тому, коли біткоїн торгувався поблизу $70 000, трейдери активно скуповували опціони зі страйком $80 000 і вище, сплачуючи за це реальну премію. Вони розраховували на продовження ралі.
Однак червень вніс корективи: зниження на 11% потягнуло ціну до $63 000, зробивши ці рівні недосяжними. У результаті опціони на купівлю по $80 000 втрачають цінність і при розрахунку в п'ятницю закінчаться без виплати. Єдина надія власників контрактів пов'язана з ефектом максимального болю: дилери, які продали опціони, балансують ризики через спот-ринок, що може підтягнути ціну до зон із найбільшою концентрацією контрактів.
Ринок балансує на межі
Тим не менш, розташування ключових рівнів грає проти покупців. Позначка максимального болю в $74 000 знаходиться на 15% вище поточної ціни, а найщільніше скупчення колл-опціонів припадає на $80 000 з відкритим інтересом у $406 млн. Цей рівень одночасно слугує стелею, яка обмежує можливе зростання.
Вразливі й ті, хто ставить на падіння. На страйку $60 000 зосереджено $450 млн відкритого інтересу за пут-опціонами. Якщо дані щодо інфляції, які вийдуть у четвер, виявляться високими і ціна проб'є цей рівень, дилери почнуть перебудовувати хеджування вниз, і підтримка може швидко впасти. Подібний сценарій уже розгортався в березні, коли експірація на $14 млрд перетворила помірне зниження на обвал до $66 000.
Таким чином, результат значною мірою залежить від інфляційної статистики: слабкі дані здатні викликати відскок, який упреться в рівень $80 000, а сильні — пробити $60 000 і посилити падіння.
Мій аналіз: Ця експірація — не просто технічна подія, а потужний сигнал про зміну настроїв. Ринок опціонів, який кілька місяців був головним драйвером бичачого оптимізму, зараз перетворюється на механізм фіксації збитків. Найбільша експірація року не створює умов для нового ралі, а скоріше підводить риску під очікуваннями продовження бичачого ринку. Інвесторам варто готуватися до підвищеної волатильності та можливого перетікання капіталу з деривативів у спотові активи.