Найбільша експірація 2026 року: ставки на зростання біткоїна на $8,6 млрд згорять у п'ятницю
У п'ятницю вранці ринок зіткнеться з найбільшою подією 2026 року у сфері деривативів: закінченням терміну дії опціонів на біткоїн загальним обсягом $10,6 млрд. Критичний момент полягає в тому, що переважна частина цих контрактів — близько 80%, або $8,6 млрд — припадає на ставки на підвищення (колл-опціони). Враховуючи поточну ринкову кон'юнктуру, ці позиції з високою ймовірністю виявляться збитковими та згорять без виплати.
Механізм максимального болю та приречені надії
Розрахунок відбудеться на біржі Deribit у п'ятницю о 11:00 за Києвом. Ключове питання зараз — чи зможе ціна біткоїна хоча б наблизитися до позначки $74 000. Це так званий рівень «максимального болю» (Max Pain), при якому збитки власників опціонів максимальні, а прибуток маркет-мейкерів — піковий. На даний момент біткоїн торгується значно нижче цієї зони, що робить $8,6 млрд колл-опціонів практично марними.
Кілька місяців тому, коли біткоїн тримався близько $70 000, трейдери активно скуповували колл-опціони зі страйками $80 000 і вище, сплачуючи за це реальну премію. Вони розраховували на продовження бичачого ралі. Однак червневе зниження на 11% обрушило ціну до $63 000, зробивши ці рівні недосяжними. Тепер ці контракти закінчуються «поза грошима».
Механізм «максимального болю» тут відіграє ключову роль. Маркет-мейкери, які продали ці опціони, хеджують свої ризики на спотовому ринку. Цей потік здатен підтягувати ціну до рівнів з найбільшою концентрацією контрактів. Однак у даному випадку розташування ключових рівнів працює проти покупців: позначка $74 000 знаходиться на 15% вище поточної ціни, а найщільніше скупчення колл-опціонів припадає на $80 000 з відкритим інтересом у $406 млн. Цей рівень слугує потужною стелею.
Подвійний ризик: інфляція та пробій підтримки
Вразливі й ті, хто ставить на падіння. На страйку $60 000 зосереджено $450 млн відкритого інтересу за пут-опціонами (ставки на зниження). Якщо дані по інфляції в США, що виходять у четвер, виявляться вищими за прогнози і ціна проб'є цей рівень, дилери почнуть перебудовувати хеджування вниз, що може спровокувати лавиноподібне падіння підтримки.
Подібний сценарій уже розгортався в березні, коли експірація на $14 млрд перетворила помірне зниження на обвал до $66 000. Тому результат значною мірою залежить від інфляційної статистики: слабкі дані здатні викликати відскок, який упреться в рівень $80 000, а сильні — пробити $60 000 і посилити падіння.
Якщо відволіктися від короткострокових коливань, загальна картина виглядає стримано. Найбільша експірація опціонів у 2026 році не створює умов для нового ралі, а скоріше підводить риску під очікуваннями продовження бичачого ринку. Мій аналіз показує, що ринок балансує на межі: або ми побачимо консолідацію у вузькому діапазоні, або, за негативного макрофону, прискорення низхідного тренду.