Найбільша експірація року: $8,6 млрд бичачих ставок на біткоїн згорять у п'ятницю
Ринок похідних інструментів готується до історичної події. Цієї п'ятниці на біржі Deribit спливає рекордний обсяг опціонів на біткоїн — загальна номінальна вартість контрактів сягає $10,6 млрд. Це найбільша експірація за весь 2026 рік.
Ключовий драматизм ситуації полягає в тому, що близько 80% цих позицій, або $8,6 млрд, припадає на кол-опціони — ставки на зростання ціни. Враховуючи поточну кон'юнктуру, переважна більшість цих контрактів виявляться «поза грошима» та згорять без виплати власникам. Це потужний удар по бичачих настроях, які домінували на ринку кілька місяців тому.
Механіка «максимального болю» та нездійснені надії
У момент, коли біткоїн торгувався поблизу $70 000, трейдери активно купували кол-опціони зі страйками $80 000 і вище, щедро сплачуючи премії в очікуванні продовження ралі. Однак червнева корекція, яка обвалила актив на 11% до позначки $63 000, зробила ці рівні недосяжними. Тепер власники цих контрактів спостерігають, як їхні вкладення знецінюються.
Вся надія покупців зараз пов'язана з ефектом «максимального болю» (max pain). Це рівень ціни, за якого найбільша кількість опціонних контрактів спливає збитково для їхніх власників. Згідно з поточними даними, цей рівень знаходиться на позначці $74 000. Механізм працює наступним чином: маркет-мейкери та дилери, які продали ці опціони, хеджують свої ризики на спотовому ринку. Їхні дії з балансування портфелів можуть підтягнути ціну до зони максимальної концентрації інтересу.
Ринок на межі: два сценарії
Однак поточне розташування ключових рівнів грає проти покупців. Рівень максимального болю в $74 000 знаходиться на 15% вище поточної ціни. Найщільніше скупчення відкритого інтересу за колами ($406 млн) зосереджено на страйку $80 000 — це потужна стеля, яка стримуватиме будь-який відскок.
Парадоксально, але вразливі й ведмеді. На страйку $60 000 сконцентровано $450 млн відкритого інтересу за пут-опціонами (ставками на падіння). Якщо дані по інфляції в США, що виходять у четвер, виявляться вищими за прогнози, пробій цього рівня спровокує лавиноподібну перебудову хеджів дилерами, що лише посилить downward momentum.
Подібний сценарій уже розгортався в березні, коли експірація на $14 млрд перетворила помірне зниження на обвал до $66 000. Таким чином, результат п'ятниці значною мірою залежить від макроекономічного фону: слабка інфляція може викликати відскок, який упреться в $80 000, а сильна — пробити підтримку $60 000 і спровокувати нову хвилю розпродажів.
Мій експертний погляд: Ця експірація не створює умов для нового ралі, а скоріше підводить риску під завищеними очікуваннями биків. Ринок балансує на межі, і будь-який рух буде посилений опціонною механікою. Інвесторам варто готуватися до підвищеної волатильності в п'ятницю, а не до тріумфального повернення бичачого тренду.