Євро-стейблкоїни програють перегони: чому долар і ліра залишили ЄС позаду
Ринок стейблкоїнів демонструє парадоксальну динаміку: токени, прив'язані до турецької ліри, за обсягом транзакцій обігнали євро-аналоги. У 2025 році обсяг ончейн-переказів у лірах досяг $3,4 млрд, що зробило турецьку валюту другою за популярністю після долара в сегменті «стабільних монет». Де ж у цій конфігурації опинився євро?
Розрив між доларовими та євро-стейблкоїнами колосальний — 200-кратний. І це відставання не скорочується, а лише поглиблюється. Спробуймо розібратися, чому Європейський Союз програв блокчейн-гонку, так і не розпочавши її, і які кроки могли б виправити ситуацію.
Невтішні цифри
Глобальний ринок стейблкоїнів у 2026 році досяг історичного максимуму. Сукупна капіталізація сегмента перевищила $316 млрд — приблизно на 10% вище за січневі показники. Доларові монети домінують: Tether (USDT) оцінюється в $185 млрд, а Circle (USDC) — у $75 млрд. Частка євро-токенів становить лише $912 млн, тобто менше 0,3% від ринку доларових аналогів.
Провідні гравці євронапрямку: EURC від Circle ($430 млн), EURCV від Societe Generale ($130 млн) та EURI від Banking Circle S.A. ($55 млн). Навіть найбільший токен на базі євро — EURC — займає лише 12 місце серед усіх стейблкоїнів і 86 сходинку в загальному рейтингу цифрових активів. Торговельні обсяги так само показові: добовий обіг євро-стейблкоїнів становить близько $100 млн проти $70 млрд у доларових.
Сплеск активності євро-токенів у першому кварталі 2026 року після набрання чинності правилами MiCA в Європейському Союзі — березневий обіг перевищив $700 млн — виявився тимчасовим. Значення, які все одно непорівнянні з доларовими монетами, пішли на спад. Більше того, євро поступився не лише долару, а й турецькій лірі.
Всупереч MiCA
Здавалося б, регуляторний фреймворк MiCA мав би дати євро-стейблкоїнам конкурентну перевагу. Однак він став головним гальмом. Вимога зберігати не менше 30% резервів на депозитах місцевих банків (для великих гравців — до 60%) створює більш обтяжливі умови, ніж американський GENIUS Act. Влада США дозволяє прописувати правила на рівні штатів, розширюючи юрисдикції під різні запити ринку.
Європейські регулятори відхиляють будь-які спроби пом'якшити норми. Навесні Bruegel запропонував знизити вимоги до ліквідності, але ЄЦБ відхилив ініціативу. Президент регулятора Крістін Лагард послалася на ризики для банківської системи, включаючи загрозу традиційному кредитуванню. Замість підтримки стейблкоїнів ЄЦБ робить ставку на токенізовані банківські депозити, які, на її думку, поєднують надійність рахунків із програмованістю блокчейну.
Ціна обережності — стратегічне відставання. Член правління ЄЦБ Ізабель Шнабель заявила, що зростання доларових стейблкоїнів може зміцнити домінування валюти США та підірвати роль євро в токенізованих фінансах. Альтернатива у вигляді цифрового євро (CBDC) очікується не раніше другої половини 2027 року.
Ринкові та структурні перешкоди
Регулювання — не єдина причина. Проти євро-токенів працюють мережевий ефект долара, низький попит та регіональні особливості. Криптоінфраструктура будувалася навколо долара, що створило рекурсивну петлю: висока ліквідність приваблює користувачів, які її ще більше збільшують. Євро-токени пропонують обмежену кількість торгових пар та мінімальні арбітражні можливості.
Успіх турецької ліри пояснюється слабкою банківською системою. У Європі такого «болю» немає: фінансові організації ЄС надають дешеві миттєві платежі через TARGET2 та TIPS, знижуючи потребу в децентралізованих альтернативах. Дві третини європейських банків вказали на недостатній попит на стейблкоїни.
Тиск на великих гравців погіршує ситуацію. З 1 липня криптокомпанії без ліцензії MiCA зобов'язані припинити обслуговування клієнтів з ЄС. До травня офіційний дозвіл отримали лише 194 компанії з 3000, які раніше працювали в регіоні. Tether, лідер ринку, припинив випуск євро-стейблкоїна EURT ще у 2024 році, посилаючись на несумісність вимог до резервів із бізнес-моделлю. Європейські підрозділи Binance, Bybit та OKX уже видалили торгові пари з USDT.
Висновок аналітика
Перспективи євро-стейблкоїнів залишаються туманними. Відсутність попиту з боку банків та роздрібних клієнтів у поєднанні з жорстким регулюванням створює «червоний прапорець» для емітентів. Поштовх для розвитку цифрової економіки ЄС мають дати токенізація та CBDC, але їхнє впровадження займе роки. За цей час доларові активи ще сильніше зміцнять своє домінування, і євро ризикує залишитися на узбіччі блокчейн-гонки.