Стратегія на межі: CryptoQuant рекомендує Strategy взяти паузу в покупках біткоїна
На тлі стрімкого погіршення фундаментальних показників аналітики CryptoQuant дійшли висновку, що компанії Strategy необхідно негайно призупинити купівлю біткоїна та зосередитися на відновленні доларового резерву. Ключовий тригер — різке падіння покриття дивідендів за привілейованими акціями STRC, яке досягло критично низького рівня.
Грошовий резерв тане, а зобов'язання зростають
З початку 2026 року грошовий резерв Strategy у доларах США скоротився на 38%. Водночас річні дивідендні зобов'язання злетіли майже в чотири рази — з $300 млн до $1,2 млрд. Дохідність STRC становить 11,5%. На цьому тлі покриття дивідендів — термін, на який поточного запасу вистачить для виплат, — впало з понад семи років до приблизно 14 місяців.
Окремим ударом став травень 2026 року, коли Strategy витратила $1,5 млрд на викуп конвертованих облігацій. Цей крок додатково звузив запас ліквідності, який компанія могла б спрямувати на обслуговування STRC. Минулого тижня STRC опускалася до $82,50 — на 17,5% нижче номінального рівня $100.
Продаж біткоїна — надто дорогий сценарій
Швидке відновлення резерву за рахунок продажу біткоїна, на думку аналітиків, «уб'є» акціонерну вартість. У Strategy — $10,6 млрд нереалізованого збитку. У мінусі перебувають усі монети, куплені з 2024 року. Компанія володіє 847 363 BTC. Однак примусовий розпродаж малоймовірний, оскільки Strategy не зобов'язана реалізовувати криптоактиви заради підтримки STRC і може використовувати інші інструменти.
Що пропонує CryptoQuant
Щоб повернути STRC більш комфортний рівень, грошовий резерв Strategy має зрости приблизно до $2,8 млрд — це 24 місяці покриття дивідендів. У середині червня компанія повідомляла про грошовий запас у розмірі $1,1 млрд.
Пріоритет — пауза в купівлі біткоїна та відновлення доларового резерву. Вже після цього варто перейти до більш системного підходу до нових покупок, а не нарощувати позицію щоразу при залученні капіталу. Дивіденди STRC кумулятивні, тому пропущені виплати не зникають, і їх доведеться компенсувати пізніше. Через це Strategy навряд чи наважиться на їх призупинення.
Мій експертний висновок: Ситуація з Strategy — це класичний приклад того, як агресивна стратегія накопичення активу може призвести до критичного дисбалансу ліквідності. Ринок уже оцінив ризики: падіння STRC нижче номіналу — сигнал про те, що інвестори вимагають премії за ризик. Пауза в покупках — розумний крок, але основне питання в тому, чи зможе компанія знайти джерела поповнення резерву без розпродажу біткоїна. Якщо ні, тиск на STRC збережеться.