Глава CryptoQuant закликав Strategy зупинити скупку біткоїна: три поради Сейлору
Кі Йон Джу, засновник і генеральний директор аналітичної платформи CryptoQuant, виступив із різкою критикою поточної стратегії компанії Strategy щодо накопичення біткоїна. На його думку, агресивна скупка монет більше не є драйвером зростання ціни, а перетворилася на «поглинач ліквідності», який лише гальмує природні ринкові цикли.
Приводом для заяви стали фінансові показники Strategy. Річні зобов'язання компанії за дивідендами злетіли майже в чотири рази — до $1,2 млрд, тоді як грошові резерви до 2026 року скоротилися на 38%. Покриття дивідендів, за даними CryptoQuant, впало з понад семи років до всього 14 місяців. Це тривожний сигнал для будь-якої компанії, а для тієї, чия доля зав'язана на волатильному активі, — тим більше.
Чому покупки не рухають ціну?
Кі Йон Джу пояснює, що в умовах низького тиску продажів попит із боку Strategy справді міг би помітно впливати на котирування. Однак зараз, коли тиск продавців явно підвищений, такі покупки лише утримують ціну в діапазоні, а не штовхають її вгору. На підтвердження він наводить дані про реалізовану капіталізацію біткоїна: за останні два роки вона зросла на $467 млрд, але ціна при цьому навіть знизилася на 1%. Це наочно демонструє, що сотні мільярдів доларів притоку ведуть лише до зміни власників монет, а не до зростання котирувань.
Більше того, за оцінкою глави CryptoQuant, безперервні покупки заважають ринку пройти через «глибшу очищувальну просадку». Саме такі корекції дають власникам ліквідність і впевненість для фіксації прибутку, що в кінцевому підсумку закладає основу для нового бичачого ралі. Поточний же цикл унікальний: біткоїн уже майже два роки рухається в широкому бічному тренді, не набравши сил для прориву вгору і не ослабнувши достатньо для справжньої капітуляції.
Три поради Майклу Сейлору
Кі Йон Джу звернувся безпосередньо до засновника Strategy із трьома конкретними пропозиціями.
Перше: негайно призупинити покупки біткоїна доти, доки не будуть відновлені грошові резерви та покриття дивідендів. Поточна ситуація з фінансами компанії надто ризикована для продовження агресивної скупки.
Друге: розробити системну, засновану на моделі схему покупок. Фраза «Strategy завжди купує на локальному максимумі» вже стала ринковим мемом. Покупки щоразу, коли є вільний капітал, — це не стратегія, а імпульсивне рішення.
Третє: впровадити дисципліновану схему продажів на випадок наступного бичачого ринку. Часткові продажі поблизу піків циклу не означають відмови від біткоїна. Вони знизять боргове навантаження компанії, зафіксують цінність для акціонерів і сформують запас вільної ліквідності для повторного накопичення за нижчими цінами. Це, як підкреслив Кі Йон Джу, не трейдинг, а управління ризиком.
Як аналітик, я вважаю цей заклик надзвичайно своєчасним. Модель «купи та тримай вічно» хороша для індивідуального інвестора, але для публічної компанії з борговими зобов'язаннями та акціонерами вона несе в собі системні ризики. Ринок уже дає зрозуміти, що нескінченний навіс попиту з боку одного гравця не здатен переломити фундаментальні цикли. Strategy час дорослішати та переходити від ейфорії до професійного управління капіталом.