Strategy під тиском: Аналітики вимагають зупинити купівлю біткоїна через кризу ліквідності
Покупка біткоїна компанією Strategy має бути негайно призупинена. До такого висновку приходжу я, проаналізувавши поточне фінансове становище емітента. Різке падіння покриття дивідендів за привілейованими акціями STRC сигналізує про те, що компанія перевантажила свій баланс і ризикує зіткнутися з серйозними проблемами ліквідності.
З початку 2026 року грошовий резерв Strategy у доларах США скоротився на 38%. При цьому річні дивідендні зобов'язання злетіли майже в чотири рази — з $300 млн до $1,2 млрд. Дохідність STRC становить 11,5%, що саме по собі є високим показником, але поточний запас готівки покриває виплати лише на 14 місяців, тоді як ще нещодавно цей термін перевищував сім років.
Резерв тане, зобов'язання зростають
Окремим ударом по буферу ліквідності став травень 2026 року, коли Strategy витратила $1,5 млрд на викуп власних конвертованих облігацій. Цей крок додатково звузив запас міцності. Минулого тижня акції STRC опускалися до $82,50 — на 17,5% нижче номінального рівня в $100. Це не просто ринкова волатильність; це прямий сигнал про фундаментальні проблеми.
Продаж біткоїна — надто дорогий сценарій
Швидке відновлення резерву за рахунок продажу біткоїна було б фатальною помилкою. У Strategy зараз $10,6 млрд нереалізованого збитку. Всі монети, куплені з 2024 року, перебувають у мінусі. Компанія володіє 847 363 BTC, і примусовий розпродаж знищить акціонерну вартість. Однак, на мою оцінку, такий сценарій малоймовірний: Strategy не зобов'язана реалізовувати криптоактиви для підтримки STRC і може використовувати інші фінансові інструменти.
Що пропонують аналітики
Щоб повернути STRC комфортний рівень, грошовий резерв Strategy має зрости приблизно до $2,8 млрд — це забезпечить 24 місяці покриття дивідендів. У середині червня компанія повідомляла про запас у $1,1 млрд. Пріоритетне завдання — пауза в купівлі біткоїна та відновлення доларового резерву. Тільки після цього варто переходити до більш системного підходу до нових придбань, а не нарощувати позицію щоразу при залученні капіталу.
Важливо підкреслити: дивіденди STRC кумулятивні. Пропущені виплати не зникають, і їх доведеться компенсувати пізніше. Тому Strategy навряд чи наважиться на їх призупинення. Це класичний приклад того, як агресивна стратегія накопичення активу може призвести до фінансового перенапруження, якщо не керувати борговим навантаженням і резервами.
Коментар експерта: Ситуація з Strategy — це урок для всіх інституційних інвесторів, які використовують боргове фінансування для купівлі біткоїна. Поки ринок зростає, такі стратегії виглядають блискуче, але в умовах корекції або зростання вартості обслуговування боргу вони можуть швидко перетворитися на пастку ліквідності. Я раджу Strategy негайно переглянути свою політику та зосередитися на зміцненні балансу, а не на нарощуванні позиції будь-якою ціною.