Колишній голова BIS: стейблкоїни та фіат можуть співіснувати за єдиних правил
Тон дискусії навколо стейблкоїнів змінюється. Агустін Карстенс, який раніше очолював Банк міжнародних розрахунків (BIS), заявив на форумі Point Zero в Цюриху, що стейблкоїни мають потенціал для стимулювання фінансових інновацій, підвищення інклюзивності та зниження операційних витрат. Ця заява знаменує собою помітне пом'якшення позиції одного з найпослідовніших критиків приватних цифрових грошей.
Від жорсткої критики до прагматизму
Нагадаю, що ще в січні 2022 року Карстенс попереджав про ненадійність стейблкоїнів, вказуючи на стимули емітентів вкладати резерви в ризиковані активи. У червні 2025 року він стверджував, що такі активи не проходять три ключові тести грошей: єдність, еластичність та захист від незаконної діяльності. Тепер же його риторика звучить інакше: «Нам слід спробувати створити умови, за яких ми зможемо жити з фіатними грошима та стейблкоїнами». Однак це не означає безумовної підтримки. Карстенс підкреслює критичну необхідність міжнародної координації регуляторів, яка, за його оцінкою, поки що значно відстає від розвитку ринку.
Регуляторний контекст та позиція BIS
Зміна тону відбувається на тлі оформлення законодавчої бази для стейблкоїнів у США (GENIUS Act) та Європейському Союзі (MiCA). Тим не менш, як справедливо зазначає екс-голова BIS, національні правила не вирішують проблему транскордонного використання. Без глобального узгодження стандартів ми ризикуємо отримати фрагментований ринок, де стейблкоїни існуватимуть у регуляторних «сірих зонах».
Варто зазначити, що сам BIS зберігає більш жорстку позицію. У своєму розділі Annual Economic Report 2026 організація визнає, що стейблкоїни демонструють деякі переваги токенізації, але не відповідають базовим властивостям довірених грошей і створюють ризики для фінансової стабільності, банківського фондування та монетарного суверенітету. BIS робить ставку на токенізацію в межах регульованої банківської системи з опорою на гроші центральних банків, а стейблкоїни розглядає як приватні активи, чия надійність залежить від резервів та інфраструктури емітента.
Погляд аналітика
Еволюція поглядів Карстенса — це не просто особиста переоцінка, а відображення об'єктивної реальності: стейблкоїни стали надто значущим елементом фінансової системи, щоб їх ігнорувати. Ринок уже голосує за них капіталом, і прогнози аналітиків Jefferies про відтік $1,15 трлн з банківських депозитів у стейблкоїни в найближчі п'ять років виглядають дедалі реалістичніше. Однак ключове питання залишається відкритим: чи зможе глобальне регулювання наздогнати інновації, чи ми станемо свідками фрагментації фінансового ландшафту, де кожна юрисдикція гратиме за власними правилами? Мій професійний аналіз показує, що співіснування можливе лише за умови жорстких та єдиних стандартів, інакше ми ризикуємо отримати не інклюзивність, а новий рівень системного ризику.