Новини криптоміра

Попит на високошвидкісну пам'ять для штучного інтелекту настільки випереджає пропозицію, що акції провідних виробників — Micron, SK Hynix та Samsung — мають потенціал зростання в 10 разів від поточних рівнів. До такого висновку дійшов аналітик під псевдонімом Zeitgeist, який запропонував оцінювати перспективи сектора не за історичними максимумами, а за реальною потребою в обчислювальних ресурсах.

Як наочний приклад він наводить інвестицію в $50 000 в акції Micron у вересні минулого року: сьогодні ця сума перетворилася б приблизно на $489 000. Однак, за його словами, багато інвесторів зараз бояться, що або запізнилися, або, навпаки, стануть «тією самою ліквідністю, за рахунок якої з паперів виходять великі учасники». Zeitgeist пропонує дивитися на ситуацію через арифметику попиту на пам'ять, і ця арифметика виглядає приголомшливою.

Чому пам'ять стала вузьким місцем

Кожен прискорювач — чи то NVIDIA H100, H200 чи майбутній B300 — оснащений фіксованим об'ємом високошвидкісної пам'яті (HBM), який не можна розширити. У стандартного H100 це всього 80 ГБ, у новіших поколінь — до 192 ГБ, а у B300 — 288 ГБ. Ця «стеля» безпосередньо визначає, скільки запитів здатен обслужити один чип.

Основне навантаження припадає не на саму модель, а на так званий KV-кеш — пам'ять сесії, яка зростає з кожним згенерованим словом. За розрахунками, одна сесія з контекстом у 128 000 токенів потребує близько 20 ГБ пам'яті. Всього чотири такі сесії повністю вичерпують ресурс одного H100. А для передових моделей на кшталт Claude Opus 4.8 або GPT-5.5 потреба на один довгий запит сягає 40–100 ГБ.

«Кожен додатковий гігабайт пам'яті на вагу золота, а виробники на кшталт Micron і SK Hynix фізично не встигають нарощувати випуск», — констатує аналітик.

Ефект ІІ-агентів та розрив із попитом

Ключовий драйвер вибухового зростання — перехід від простих чатів до ІІ-агентів. Звичайне питання майже не навантажує пам'ять, але агент, який сам звертається до інструментів і накопичує контекст, легко доходить до 100 000 токенів і більше. Один працівник розумової праці, який запускає десять таких агентів паралельно, потребує близько 152 ГБ пам'яті.

У світі налічується приблизно 250 мільйонів працівників розумової праці. Якщо помножити їхню кількість на кількість одночасних агентських сесій, попит на пам'ять не просто зростає — він «вибухає». За оцінкою Zeitgeist, при сотні агентських сесій на людину на день світу знадобиться об'єм пам'яті приблизно в 60 разів більший, ніж буде вироблено у 2026 році.

Аналітик визнає, що алгоритми з часом знизять витрати пам'яті — нові «методи уваги» здатні скоротити навантаження в чотири-вісім разів. Але попит зростає незрівнянно швидше: агенти витісняють прості чати, вікна контексту розширюються зі 128 000 до 10 мільйонів токенів, а використання ІІ кожним працівником йде від нуля до сотень сесій.

У світі, де мовні моделі «вплетені в кожен аспект повсякденного життя», пам'ять стає критичним ресурсом. Компанії, які її виробляють, приречені на безпрецедентний дохід.

Мій експертний коментар: Ринок явно недооцінює масштаб майбутнього дефіциту HBM. Навіть з урахуванням технологічних оптимізацій, крива попиту, підстьобувана агентним ІІ, буде обганяти виробничі потужності щонайменше до 2028 року. Інвестори, які зараз дивляться на «дорогі» акції Micron, можливо, упускають з уваги, що фундаментальний попит тільки починає розганятися.