Корпоративна лихоманка на біткоїн закінчилася: що говорять графіки
Хвиля корпоративних закупівель біткоїна, що охопила ринок у 2024–2025 роках, пройшла повний цикл спекулятивної бульбашки. Аналіз динаміки покупок з боку публічних компаній-власників демонструє майже ідеальний збіг із класичною моделлю бульбашки Жан-Поля Родріга. Це не просто збіг, а чіткий сигнал про зміну ринкової парадигми.
Графік, який говорить сам за себе
На представленому графіку поєднано ціну біткоїна та індикатор корпоративних покупок. Довгі роки блакитна лінія трималася біля нуля, але у 2024 році розпочалося поступове зростання. За ним послідував вибуховий, майже вертикальний пік навесні 2025 року. Потім — різке падіння, слабкий відскок і стійке зниження протягом усього 2026 року. Ця траєкторія повністю повторює шаблон Родріга: спочатку актив тихо скуповують обізнані гравці, потім підключаються великі інституціонали, ціна йде вгору, ЗМІ починають писати про зростання. На піку в гру масово входить широка публіка, керована страхом втратити вигоду. Після піку закономірно настають заперечення, страх і капітуляція. Учасники розпродають активи, і ціна повертається до початкових рівнів.
Ключовий нюанс: бульбашка не в біткоїні, а в моді
Важливо розуміти: здувається не сам біткоїн, а спекулятивна надбудова навколо корпоративної резервної моделі. Ціна біткоїна тримається біля $64,000, тоді як індикатор корпоративних покупок впав із піку. Це означає, що бульбашкою виявилася мода на скуповування біткоїна в корпоративні резерви, а не базовий актив. Потік корпоративних грошей, який підтримував ринок у 2024–2025 роках, поступово вичерпується, а не зростає.
Концентрація ризику: домінування Strategy
Ситуацію погіршує крайня концентрація ринку. Компанія Strategy (колишня MicroStrategy) володіє 846,842 BTC на суму $54.33 млрд, що становить 4.03% усієї емісії. Це більше, ніж у всіх інших публічних компаній із топ-10 разом узятих. Marathon Digital, Twenty One Capital, Metaplanet, Bullish та інші тримають значно менші обсяги. Таким чином, так звана «корпоративна бульбашка» складається в основному з дрібних і середніх компаній, які сліпо копіюють дії Strategy. Сама ж Strategy зі своєю величезною часткою стоїть окремо. Навіть якщо мода на таке наслідування мине й інші фірми перестануть скуповувати криптовалюту, головного гравця це навряд чи торкнеться.
Типи власників: не всі однакові
Варто розрізняти й типи власників. Чисті ставки в стилі Strategy — це одне. Coinbase, Tether, BitMEX та Xapo тримають монети як операційні або клієнтські резерви, тобто за родом діяльності, а не заради спекуляції на зростанні. Серед приватних власників у списку є й Mt. Gox із 34,164 BTC, але це не інвестор, а конкурсна маса банкрута, монети якої розподіляються між кредиторами.
Моя експертна думка: Корпоративна лихоманка на біткоїн — це класичний приклад того, як один лідер (Strategy) створює тренд, який потім бездумно копіюють десятки компаній. Однак, коли тренд сходить нанівець, наслідки для ринку можуть бути не такими драматичними, як здається на перший погляд. Основний удар припаде на «наслідувачів», а не на першопрохідця. Інвесторам варто зосередитися на фундаментальних показниках біткоїна, а не на шумі навколо корпоративних резервів.