Банк Англії переписує правила для стейблкоїнів: відмова від індивідуальних лімітів і новий підхід до емісії
Банк Англії опублікував фінальну версію політики та проєкт правил для системних стейблкоїнів, внісши суттєві корективи до своїх торішніх пропозицій. Ключова зміна — повна відмова від лімітів на індивідуальне володіння. Натомість регулятор вводить тимчасовий ліміт на загальну емісію кожного системного стейблкоїна, встановлений на рівні £40 млрд (близько $52,8 млрд).
Це рішення — пряма реакція на жорстку критику з боку галузі. У листопаді 2025 року Банк Англії пропонував обмежити володіння системними стейблкоїнами сумою в £20 000 для фізичних осіб та £10 млн для бізнесу. Галузеві об'єднання справедливо вказали, що такі стелі роблять реальні сценарії використання стейблкоїнів практично неможливими, вбиваючи саму ідею їх масового застосування.
Від контролю за користувачами до контролю за емітентами
Новий підхід кардинально змінює логіку регулювання. Замість того щоб відстежувати баланси кожного гаманця, регулятор встановлює прямий ліміт на емітента. Це набагато ефективніший і дешевший механізм, особливо в контексті децентралізованих мереж. Користувачам — як приватним особам, так і бізнесу — більше не потрібно турбуватися про будь-які обмеження на володіння. Банк Англії регулярно переглядатиме планку в £40 млрд і планує повністю зняти її, щойно будуть усунені ризики для кредитування економіки.
Чому саме £40 млрд?
Вибір цієї суми не випадковий. У Банку Англії пояснили, що £40 млрд — це достатній обсяг, щоб емітенти могли вести життєздатний бізнес і забезпечувати денний обсяг операцій, порівнянний з іншими системними платіжними системами Великої Британії. Для порівняння: середні денні показники систем Faster Payments та карткових схем становлять близько £1,4–2,2 млрд. Водночас £40 млрд — це приблизно 10% від середньодобових обсягів, що проходять через систему CHAPS. За розрахунками, цього достатньо для забезпечення грошової частини розрахунків у «Пісочниці цифрових цінних паперів» (Digital Securities Sandbox) без зайвих обмежень.
Пом'якшення резервних вимог
Окрім відмови від індивідуальних лімітів, Банк Англії трохи послабив вимоги до резервного забезпечення. Частка активів, яку емітенти можуть тримати в короткостроковому держборгу, підвищена до 70% з раніше запропонованих 60%. Решта 30% як і раніше повинні зберігатися у вигляді безвідсоткових депозитів у центральному банку. Раніше правила робили економіку британської емісії стейблкоїнів вкрай непривабливою порівняно з конкурентами зі США та ЄС, оскільки значна частка резервів не приносила доходу. Послаблення скорочує це навантаження, хоча частина запасів все ще залишається неоплачуваною.
Банк Англії та Управління з фінансового регулювання (FCA) спільно вибудовують наскрізний режим, включаючи керований перехід компаній з несистемного статусу в системний. Остаточні правила очікуються до кінця 2026 року.
Мій аналіз: Це, безсумнівно, позитивний сигнал для ринку. Відмова від індивідуальних лімітів — це визнання того, що регулятор почув індустрію і готовий до діалогу. Тимчасовий ліміт емісії — розумний компроміс, який дозволить ринку розвиватися, зберігаючи при цьому можливість контролю. Однак ключове питання залишається: наскільки швидко Банк Англії буде готовий зняти цей ліміт, і які саме критерії будуть використовуватися для оцінки ризиків для кредитування економіки.