Кінець епохи «дешевих грошей»: що чекає на біткоїн в умовах кризи ліквідності
Фінансова система вступає в нову, набагато жорсткішу фазу. Два незалежні аналітики — Bull Theory і Тьєррі Борже — попереджають про тектонічні зрушення, які ставлять під загрозу не лише традиційні ринки, але й біткоїн. Йдеться про найглибшу кризу ліквідності з 2021 року та завершення 40-річного бичачого циклу на ринку облігацій.
Bull Theory звертає увагу на критичний індикатор: надлишкова ліквідність у фінансовій системі вперше з 2021 року пішла в негативну зону. Цей показник розраховується як різниця між темпом зростання грошової маси, інфляцією та економічним зростанням. Саме «надлишок» зазвичай живить фондові ринки. Тепер цього джерела більше немає.
Коли ліквідність стає негативною, капітал починає перетікати з акцій у довгострокові облігації. Крива дохідності сплощується, що історично віщує зниження дохідності акцій у найближчі 3–6 місяців. Bull Theory підкреслює, що новий голова ФРС Кевін Уорш не є першопричиною цього зсуву — ринок сам закладав посилення весь останній рік, а регулятор лише «наздоганяє» реальність.
40-річний цикл облігацій завершено
Тьєррі Борже пропонує поглянути на ситуацію з іншого боку. Поки всі обговорюють ШІ та криптовалюти, головна подія відбувається на ринку облігацій, який лежить в основі практично кожного «надійного» портфеля. У 1981 році дохідність облігацій сягала 14%, а до 2020 року впала до 0%. Це був 39-річний низхідний тренд, який завершився під час пандемії COVID-19, коли система «залила» себе ліквідністю. На думку Борже, саме тоді тихо закінчився 40-річний бичачий ринок облігацій.
Тепер тренд розвернувся. На перший план виходять оцінка, якість балансу та реальний грошовий потік. Борже посилається на дані JPMorgan: при поточних оцінках дохідність індексу S&P 500 на горизонті десяти років може прямувати до нуля. Це, на його думку, робить ринок «найбагатшим полем» для активного інвестора, але смертельним вироком для пасивної стратегії «купи та тримай».
Що це означає для біткоїна?
Для біткоїна обидва сигнали несуть у першу чергу короткостроковий ризик. Як чутливий до ліквідності ризиковий актив, BTC може опинитися під тиском разом із переоціненими акціями, якщо ліквідність продовжить вичерпуватися, а умови — посилюватися.
Однак у логіці Борже є й зворотний бік. Якщо стара модель «купи індекс і тримай» перестає працювати, а звично надійні облігації втрачають статус тихої гавані, частина капіталу з часом може почати шукати альтернативи за межами традиційних ринків. У такому сценарії біткоїн здатен поборотися за роль одного з активів нової епохи. Але станеться це не одразу і далеко не гарантовано.
Думка Cryptalist: Ми спостерігаємо класичний перехід від епохи «пасивного багатства» до епохи «активного виживання». Біткоїн, як і будь-який ризиковий актив, опиниться під тиском у фазі стиснення ліквідності. Але саме в такі періоди формуються нові довгострокові тренди. Інвесторам варто готуватися до підвищеної волатильності та переглянути свої стратегії, віддаючи пріоритет якості активів, а не сліпому слідуванню за індексом.